首次覆盖报告：狼性基因孕育强大动能，多点开花铸就高成长

宏达电子是一家专注于军用电子领域的公司，拥有20余年的历史。公司以高可靠电子元器件和电路模块为核心，不断加快横向布局、市场渗透、品类扩张，2013-2020年公司营收从2.1亿增至14亿，归母净利润从7986万到4.84亿，7年内均实现超6倍纯内生增长。我们判断，军工电子高景气浪潮红利+公司独特创业平台模式+狼性基因，铸就公司“十四五”新一轮跨越式发展，业绩有望持续超预期。我们预计公司2021-2023年归母净利润7.5/10.8/14.9亿，对应EPS1.9/2.7/3.7元，CAGR为41%，对应PE37/26/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。