2020年报点评：全年任务圆满完成，调味品龙头成长可期

海天味业发布了2020年年报，实现营收227.92亿元，同比增长15.13%；实现归母净利润64.03亿元，同比增长19.61%。酱油、调味酱、蚝油分别同比增长12%、10%、18%。公司超额完成全年利润目标，降本增效推动毛销差明显改善。展望2021年，预计收入同增16%的目标有望完成，利润端可能执行减搭赠、降费用等间接提价措施，以及通过加强精益生产来对冲成本压力，最终推动净利率边际改善。长期看，品类与渠道双轮驱动，看好长期业绩的持续释放。公司持续推进渠道下沉裂变，通过销售人员及经销商数量的扩张实现对于镇村渠道的进一步开发。推荐维持评级，当前价格为157.58元。