收入业绩稳健增长，积极变革提升竞争力

恒顺醋业2020年实现营收20.14亿元，同比增长9.94%，其中调味品收入19.39亿元，同比增长12.76%；实现归母净利润3.15亿元，扣非归母净利润2.85亿元，同比增长12.20%。公司积极变革，增强企业竞争力，包括营销人员的梳理和改革、产能继续推进等。我们预计公司2021-2023年的EPS为0.33/0.37/0.43元/股，维持当前买入-B的投资评级。