2020年年报点评：军工/民品钽电容高速成长，非钽业务多点开花

宏达电子（300726）2020年年报显示，公司实现营业收入14.01亿元，同比增长65.97%；实现归母净利润4.84亿元，同比增长65.12%；扣非后归母净利润为4.34亿元，同比增长78.68%。毛利率为69.15%，同比增长2.42pct；净利率为37.78%，同比增长1.16pct。公司军品、民用钽电容高速增长，行业景气度+国产替代驱动成长。此外，公司非钽电容业务横向拓展顺利，高可靠元器件平台型公司快速发展。我们预计公司2021-2022年归母净利润分别为7.1亿元、9.4亿元，新增2023年净利润预测11.9亿元，对应PE为36、27、21倍，维持“买入”评级。