基础化工行业周报：纯碱、橡胶、制冷剂、环氧树脂等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 纯碱、橡胶、制冷剂、环氧树脂等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰化学）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、卫星石化、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价上涨；C5、芳烃、化肥、橡胶、氟化工部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.8%；核心原料价格布油+0.1%，进口LPG -0.4%，国产LNG气-1.3%，烟煤+5.2%。 原料端， C5、芳烃部分产品价格上涨， C2、C3、C4部分产品价格下跌；制品端，化肥、橡胶、氟化工部分产品价格上涨，聚氨酯、氨基酸部分产品价格下跌。 ■本周布油价格上涨，美油价格下跌，苏伊士运河搁浅事件影响或较短，欧美国家疫苗接种进程受阻。 本周布油结算价从64.5涨至64.6美元/桶（涨幅0.1%）、美油结算价从61.4跌至61.0美元/桶（跌幅0.7%）；美国商业原油库存5.03亿桶（周环比+0.4%），美国原油钻井数324口（周环比+1.9%）。 供应端，OPEC+减产立场暂无改变，本周苏伊士运河搁浅事件的影响也或较为短暂，但伊朗原油增供迹象浮现，引起部分交易商关注。需求端，虽然欧美仍在疫情环境下复工复产，但近期欧洲多国疫情出现恶化，且疫苗接种进程略显停滞，令需求忧虑有所浮现。政策面来看，美元近期表现仍显强势，1.9万亿带来的流动性利好尚未展现，对油价存一定利空压力。地缘政治来看，中东地区无恶性事件发生，美伊关系也陷入僵局，伊朗背负的制裁短期内或难取消。 Table_Tit le 2021年03月28日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -5.03 5.55 -9.47 绝对收益 -10.63 5.03 26.32 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，有机硅DMC、纯碱等产品价格上涨 2021-03-21 油价上涨，橡胶、化纤等产业链产品价格上涨 2021-03-07 化工品价格加速拉升，把握板块回调机会 2021-02-28 化工品价格普涨，看好传统旺季行情 2021-02-21 油价上涨，化纤产品价格普涨，钛白粉、氨基酸价格继续上涨 2021-02-07 0%11%22%33%44%55%66%202 0-03202 0-07202 0-11基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为PBT+14%、R410a +11%、纯碱（重质纯碱+7%、轻质纯碱+6%）、DMF+5%、防老剂4020 +5%、环氧树脂(E51)+5%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为碳酸二甲酯DMC-23%、BOPET(12U)-14%、丙烯酸丁酯-10%、MMA-8%、苯酐-7%、MAA-7%、纯MDI-6%等。 ■成本端支撑坚挺，下游空调行业产销旺季即将到来，R104a价格上涨。 本周R410a涨11.4%至19500元/吨。成本端，原料R125高位持稳，成本支撑仍坚挺；需求端，根据百川，当前出口面订单交付平稳，未来随空调行业产销旺季到来，对R410a需求有增长预期，整体需求面利好延续；供给端，根据百川，当前场内开工稳定。 ■光伏玻璃需求增量强，浮法玻璃补库意向加强，厂家订单充足，纯碱价格继续上涨。 本周纯碱价格上涨，重质纯碱涨7.1%至1875元/吨，轻质纯碱涨6.1%至1750元/吨。需求端，光伏玻璃行业大幅新建计划恐对后期纯碱需求增量强，下游行业对纯碱储备保持长期充裕态度，此外近期浮法玻璃厂家原料库存有所下滑，对原料的补库意向加强，形成需求端利好，另外日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、冶金、印染、水处理等多行业应用需求刚需尚存，采购灵活为主；供给端，根据百川，多数纯碱厂家订单充足，据悉部分纯碱企业已接单至下月中旬，本周整体行业开工率83.95%，周环比-0.89pct。 ■内外需均存利好，生产企业降负降库，DMF价格上涨。 本周DMF涨5.3%至10850元/吨。成本端，本周甲醇涨1.7%至2365元/吨，给予DMF价格支撑；需求端，华东地区浆料市场高位整理，叠加出口订单陆续推进，形成利好；供给端，根据百川，当前各厂库存压力仍低，西北工厂装臵降负产量减少，山东工厂降库速度加快，推高DMF价格。 ■双原料价格支撑持续偏强，下游及终端按需采购，支撑环氧树脂价格上涨。 本周环氧树脂(E51,华东)涨4.8%至33000元/吨。成本端，本周双酚A涨4.2%至26050元/吨，环氧氯丙烷涨1.7%至12000元/吨，成本端支撑持续偏强；需求端，根据百川，当前下游及终端按需采购为主，刚需询盘；供给端，据百川资讯，厂商供应无明显压力，国内液体环氧树脂开工率维持在80%附近，固体环氧树脂工厂整体开工率约在50%左右。 ■原料乙烯价格支撑不减，厂家限单控量，三元乙丙橡胶价格继续上行。 本周三元乙丙橡胶(J-4045)涨1.2%至25100元/吨。成本端，根据百川，当前原料乙烯价格维持高位，对三元乙丙橡胶支撑不减；需求端，下游企业多按需补货，积极性尚可；供给端，根据百川，国内三元乙丙橡胶市场主流装臵均正常运行，但厂家实行限单控量政策，商家库存不多，场内货源供应较为紧张，形成供给端利好。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 30  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@essence.com.cn 徐逸岑 上海区域销售经理 18019221980 xuyc@essence.com.cn 北京联系人 张莹 北京区域销售负责人 13901255777 zhangying1@essence.com.cn 张杨 北京区域销售副总监 15801879050 zhangyang4@essence.com.cn 温鹏 北京区域销售副总监 1