流量与内容优势并进，微信生态价值凸显

腾讯控股发布了2020年全年财报，全年营收达到4820.64亿元，同比增长27.8%。净利润达到1598.47亿元，同比增长71.31%。游戏业务是腾讯的主要变现渠道，全年收入达到1561亿，同比增长36%。腾讯视频作为国内领先的视频平台，正在向“综合视频平台”转型，重点借助长视频的优势与资源，基于生态发展短视频。背靠流量基石，广告生态持续繁荣。预计未来微信会将视频号、公众号、朋友圈以及小程序等广告资源进行深度整合，构建微信广告生态体系。我们预计公司21、22年营业收入分别为6302.37/7441.73亿元，同比增长30.74%/18.08%，预测值较此前分别提高3.48%、4.13%，non-IFRS净利润分别为1658.47/2158.27亿元，同比增长35.12%/30.14%，对应PE分别为28x/23x，继续维持推荐评级。