零售经纪传统优势明显、投行跨越向上

国泰君安发布2020年报，全年营收352亿元、同比+17.53%，归母净利润111.22亿元、同比+28.77%；Q4营收同比+1.15%、归母净利润同比+3.78%。全年加权平均ROE同比+1.79pct至8.54%（中信8.43%、华泰8.61%）。公司各项业务经营稳健，连续13年获得AA评级。目前对应2021E P/B 1.08x，维持买入-A评级。