疫情影响业绩有所下降，四季度逐步恢复中

康辰药业（603590）2020年实现营业收入8.1亿元，归母净利润1.8亿元，扣非归母净利润1.5亿元，其中Q4营业收入2.6亿元，实现归母净利润0.4亿元。核心产品受疫情影响，净利率下降。毛利率为92.7%，预计是由于受疫情影响，主要产品尖吻蝮蛇血凝酶销量下滑所致。销售费用率为58.5%，管理费用率19.2%，预计由于中介机构服务费及专业管理人员职工薪酬等费用增加所致。研发费用率为11.5%，财务费用率-6.0%。由于毛利率下降明显，费用率有所上升，公司净利率也有所下滑，为22.7%。预计2021-2023年EPS分别为1.41元、1.63元和1.84元，对应PE分别为24X/21X/19X。随着公司现有业务巩固和创新业务推进，进军骨科市场利好长期发展，维持“买入”评级。