校园教育增长稳健，在线教育蓄势待发

民生教育是一家校园教育和在线教育的双轮驱动型企业，2020年营收增长10.1%，净利润增长12.0%，派发末期股息每股1.07港仙。公司在云南大学滇池学院和重庆工商大学派斯学院的转设工作顺利推进，有望提升盈利能力。此外，公司在在线教育领域的布局也取得了一定的进展，有望驱动未来收入和业绩增长。根据2020年报，我们维持公司2021/2022年归母净利润预测6.38/8.06亿元，并预计2023年归母净利润9.18亿元，同增385.1%/26.4%/13.9%，对应EPS 0.15/0.19/0.22元，现价对应PE 8/6/5倍，维持“买入”评级。