2020年年度报告点评：商业化加速下业绩驱动引擎转换，直播电商初见成效

快手发布2020年全年业绩，总收入为587.8亿元，同比增长50.2%，毛利为238.15亿元，毛利率上升至40.5%。用户运营数据方面，快手全平台平均日活为3.081亿，平均月活为7.770亿。线上营销服务收入为219亿元，同比增长194.6%，占总收入比例由2019年的19.0%增至2020年的37.2%，成为快手增长新引擎。直播打赏实现收入332.1亿元，增速5.6%，较2019年大幅放缓，占比连续三年下降，至56.5%。预计在未来3-5年内主引擎将切换至电商。上调21-22年营收至956.5/1,466.6亿元，新增23年预测营收2,148.9亿元，维持目标股价404港元，维持“买入”评级。