螺纹热卷周报：唐山限产再升级延长 市场静待需求发力

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 唐山限产再升级延长 市场静待需求发力 周报∣螺纹热卷 发布日期：2021-03-22 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘培洋 0371-61732882 liupy_qh@ccnew.com 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 彭博涵 0371-61732882 pengbh_qh@ccnew.com 从业资格号：F3076814 联系人微信 公司官方微信 本期观点  本周钢联供需数据显示，全国五大材产量受环保限产影响继续回落，库存和消费缓慢恢复，整体低于市场预期。具体看，螺纹周产量降2.3万吨至346万吨，总库存下降36万吨至1796万吨，表观消费仅增39万吨至382万吨，远低于上周的消费增量和市场预期。热卷产量降4.78万吨至307万吨，总库存降24万吨至410万吨，表观消费增6.5万吨至331万吨，热卷供需数据环比也没有较大的改善。  两会期间环境部暗访唐山钢厂发现违规生产情况，当地政府高度重视，决定自3月下旬开始继续实行分级限产措施直至年末，限产比例305-50%不等，措施严厉升级，预计未来唐山地区铁水和钢坯供应量将会有明显回落，对钢价有较强支撑。但回归需求，周度供需数据远不及市场预期，螺纹表需增幅大幅回落，没有坚实消费支撑，仅凭供应端消息扰动是难以支撑钢价继续维持高位。所以在钢材总库存大幅去化、表观消费放量增加之前，钢价或继续维持高位承压格局。  整体来看，短期唐山环保限产形势严峻且常态化，中长期碳中和目标势在必行，钢材供应收缩预期或将在下半年逐步落地，因此策略上看多远月钢价，关注钢厂利润扩大，以及多卷空螺策略。 策略建议 （1）依托成本逢低做多2110合约卷螺价格、（2）做多钢厂利润、（3）逢低做多卷螺价差策略（入场价差50-100附近，目标位200-250）等策略。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 1、行情回顾 ............................................................................................................................................. 3 1.1 期现市场.................................................................................................................................... 3 1.2 基差和价差................................................................................................................................ 5 2、供需分析 ............................................................................................................................................. 6 2.1 供应：唐山限产再升级，预计铁水产量维持弱势................................................................ 6 2.2 需求：建材消费未有超预期表现............................................................................................ 8 3、成本分析 ............................................................................................................................................. 9 4、行业资讯 ............................................................................................................................................. 9 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、行情回顾 1.1 期现市场 上周钢价先抑后扬，周初限产消息暂告一段落，市场对下游消费预期较高但实际供需数据并未达到，因此钢价高位小幅修整，但周五唐山再出环保限产政策，时间延长至今年年底，唐山作为国内钢铁重镇，环保限产常态化将对市场供应产生较大影响，目前唐山地区钢坯继续突破近十年高位，隔夜卷螺盘面价格大幅拉涨，与此形成明显反差的是铁矿焦炭持续下跌，因此中长期多钢厂利润策略依旧成立。截至19日午后收盘，螺纹主力2105合约收于4746元/吨，周涨幅0.36%。现货螺纹：上海螺纹4740（+40）；北京螺纹4600（+20）；杭州螺纹4760（+70）。热卷2105收于5026元/吨，周涨幅0.62%。现货热卷，上海热卷5000（+70）；天津热卷4920（+70）；广州热卷5030（+70）。 名称 2021/3/19 2021/3/12 日涨跌 涨跌幅：% 现货市场 上海螺纹 4740 4700 ↑40 ↑0.85 北京螺纹 4600 4580 ↑20 ↑0.44 杭州螺纹 4760 4690 ↑70 ↑1.49 广州螺纹 4880 4950 ↓-70 ↓-1.41 上海热卷 5000 4930 ↑70 ↑1.42 天津热卷 4920 4850 ↑70 ↑1.44 广州热卷 5030 4960 ↑70 ↑1.41 期货市场 RB2110 4674 4663 ↑11 ↑0.24 RB2201 4540 4522 ↑18 ↑0.40 RB2105 4746 4729 ↑17 ↑0.36 HC2110 4904 4866 ↑38 ↑0.78 HC2201 4744 4710 ↑34 ↑0.72 HC2105 5026 4995 ↑31 ↑0.62 螺纹基差 上海 156 131 ↑24 ↑18.45 北京 11 8 ↑4 ↑47.30 杭州 382 328 ↑54 ↑16.51 热卷基差 上海 -11 -50 ↑39 ↓-78.00 天津 -91 -130 ↑39 ↓-30.00 跨期/品种RB10-01 134 141 ↓-7 ↓-4.96 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 价差 RB01-05 -206 -207 ↑1 ↓-0.48 HC10-01 160 156 ↑4 ↑2.56 HC01-05 -282 -285 ↑3 ↓-1.05 10合约卷螺差 230 203 ↑27 ↑13.30 01合约卷螺差 204 188 ↑16 ↑8.51 05合约卷螺差 280 266 ↑14 ↑5.26 盘面/钢厂利润 05RB 988 947 ↑40 ↑4.23 05HC 280 266 ↑14 ↑5.26 华东短流程利润 210 171 ↑39 ↑22.81 华东长流程利润 512 391 ↑121 ↓-31.00 废钢 上海 3020 3020 0 ↑0.00 唐山 3265 3345 ↓-80 ↓-2.39 安阳 3020 3030 ↓-10 ↓-0.33 螺废价差 华东地区 1720 1680 ↑40 ↑2.38 图1 螺纹主力价格（元/吨）与持仓量（万手） 图2 热卷主力价格（元/吨）与持仓量（万手） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 全国螺纹钢分地区价格 图4 全国热卷分地区价格 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1.2 基差和价差 基差方面，春节过后至今，卷螺基差持续低位运行，其中热卷供需表现更强于螺纹，因此05热卷从2月底开始便呈现平水甚至小幅贴水态势。价差方面，5-10价差持续偏低运行，周内仅有小幅增加，跨期套利方向不明朗建议观望。跨品种方面，由于供需数据表现卷持续强于螺，因此卷螺价差持续扩大，前期建议低位做多策略可继续持有，随着本周开始螺纹消费有望启动，库存止增回落，可开始逢高获利离场，不过中长期依旧看多卷螺价差走阔策略。 图5 螺纹05合约基差 图6 热卷05合约基差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7 螺纹5-10价差 图8 热卷5-10价差 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9 卷螺钢厂生产毛利 图10 05合约卷螺价差 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 2、供需分析 2.1 供应：唐山限产再升级，预计铁水产量维持弱势 上周钢联调研247家钢厂日均铁水产量232.00万吨，环比下降8.60万吨，同比增加14.26万吨；247家高炉产能利用率87.16%，环比下降3.23%，同比增加5.36%。 截至3月19日当周，螺纹周产量降2.3万吨至346万吨，总库存下降36万吨至1796万吨，表观消费仅增39万吨至382万吨，远低于上周的消费增量和市场预期。热卷产量降4.78万吨至307万吨，总库存降24万吨至410万吨，表观消费增6.5万吨至331万吨。 图11 247家钢厂日均铁水产量 图12 247家钢厂高炉产能利用率 中原期货研究所 7 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 图13 全国螺纹钢周产量 图14全国热卷周产量 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 图15 全国螺纹总库存 图16 全国热卷总库存 资料来源：Mysteel 中原期货 资料来源：Mysteel 中原期货 中原期货研究所