寿险新单低点已过，2021年增员开启新征程

中国太平（00966.HK）发布了2020年年报，全年营收为2701.13亿元，同比增长10.46%；归母净利润为65.49亿元，同比下降27.30%。寿险新单低点已过，2021年增员开启新征程。公司全年归母净利润下滑主要系长期股权投资亏损15.71亿元（2019年盈利17.61亿元），同时相较2019年税优政策、2020年实际税负大幅提升。公司全年NBV同比-16.43%至87.84亿元（H220+53.67%），FYP同比-3.52%（H220+27.31%）、NBVM回升至24.6%（H120为13.4%）。公司在H220增配股票投资，全年占比较H120的11.7%提升至13.2%。公司持续进行代理人优增计划，以科技为支撑，强化“获客-暖客-转化”模式应用。目前公司对应2021E P/EV 0.26x，处于绝对低估位置，维持买入-A评级。