2020年年报点评：投资交易业务共舞，驱动公司业绩持续提升

华泰证券（601688.SH/6886.HK）2020年年报点评显示，公司2020年实现营业收入314.45亿元，同比增长26%；归母净利润108.22亿元，同比增长20%；加权平均ROE8.61%，较2019年增加0.67个百分点。公司债券承销规模同比大涨驱动投行业务收入大幅提升，金融科技赋能公司财富管理转型，代销金融产品收入激增，公司金融投资资产规模继续扩张，投资业务收入保持增长趋势，衍生品交易业务飞速发展。公司投资能力突出，其全资直投子公司华泰紫金2019年扭亏为盈实现净利润17.4亿，2020年继续保持增长，实现净利润23.5亿，同比35.2%；2020末公司权益类衍生金融工具名义金额达2382.6亿元，较19年末+142.5%，公司衍生品业务起步相对较晚，但公司优异的投资交易能力不断驱动该业务市占率的提升。公司目前估值在头部券商中垫底，考虑券商行业平均估值及公司优异的基本面我们给定公司A股目标价23.13元/股，对2021P/B1.6X；H股目标价15.90港元/股，对应2021P/B1.1X。