丰富产品组合，高盈利增长预期

报告总结： 三一国际（631 HK）是一家提供矿山装备、物流装备和机器人业务的公司。2020年，公司实现收入73.6亿元人民币，同比增长30.2%，归母净利10.5亿元人民币，同比增长13.6%。公司的综合毛利率下降2.9个百分点至26.6%，主要是由于公司相对低毛利的新产品增长快。尽管如此，公司仍保持高研发投入，研发费用率维持在6%以上。公司加大新业务、新产品投入，长期成长路线清晰，即精耕细分市场、不断推出新产品新业务、借力行业自动化智能化升级趋势。我们预计公司盈利将在未来三年继续高速增长。我们维持公司买入评级，上调公司估值至21x 2021E P/E，上调公司目标价31%至10.2港元。