行业集中度有望持续提升，婴配粉龙头综合领导地位稳固

中国飞鹤（6186）是一家专注于婴幼儿配方奶粉的公司，其2020年净利润同比增长89.0%，主要得益于高端婴配粉产品系列的收益增长及销售占比的提升。公司预计到2023年实现人民币350亿元的销售额，并计划在2024-2028年期间实现收入复合增长率达到15%。行业集中度有望持续提升，中国消费者对国产婴幼儿配方奶粉质量信心及偏好不断提升，公司凭借其强大品牌力有望在人口出生率下滑的趋势下实现虹吸效应，实现销售及业绩的双重逆势增长。公司收购原生态牧业，使其整条价值链的控制能力进一步提升，强化了其在业内的综合市场领导者地位。公司当前全国销售网络布局已基本实现，同时正积极提高线上电商销售等多元化渠道发展，为公司未来业务增长奠定坚实基础。根据以上分析，我们重申对中国飞鹤的买入评级，目标价为31.7港元。