公司信息更新报告：业绩符合预期，看好氨纶和己二酸双龙头长期成长

Q1业绩符合预期，拟建氨纶新产能，看好公司成长，维持“买入”评级 根据公司公告，2021年公司实现营业收入283.67亿元，同比+92.66%，实现归母净利润79.37亿元，同比增长248.23%，归母净利创历史新高。2022年Q1，公司实现营业收入72.93亿元，同比+25.87%，实现归母净利润13.62亿元，同比-16.93%。2021年Q3以来，受国内新冠疫情影响及氨纶行业供给增加影响，氨纶景气持续下行，公司业绩承压。我们下调2022年-2023年并新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为57.28（-10.27）、59.80（-12.89）、63.90亿元，EPS分别为1.15（-0.31）、1.21（-0.36）、1.29元，当前股价对应PE分别为6.8、6.5、6.1倍，公司作为氨纶龙头，成本优势明显，未来拟扩产30万吨氨纶，我们看好公司远期成长，维持公司“买入”评级。 疫情反复纺服产业承压，氨纶产能集中投放，氨纶景气已下行至周期底部 2021年下半年以来，能耗双控、海运费高企及疫情反复，拖累纺服订单需求。 叠加氨纶行业产能集中投放，氨纶景气持续下行。同时BDO价格高位，致PTMEG价格环比增长，氨纶价差持续缩窄。2022年Q1氨纶40D平均价格为55,539元/吨，环比-24.45%；氨纶平均价差为16,264元/吨，环比-48.82%。2022年以来，新冠疫情反复，物流不畅，加剧纺服产业链需求下行态势，拖累氨纶需求。目前氨纶景气较此前明显下滑。未来随着疫情缓和，国内纺服需求有望回暖，带动氨纶景气重回上行趋势。 Q1己二酸景气继续上行，公司拟建氨纶、己二酸新产能，看好其长期成长根据我们测算，Q1己二酸均价为13,576元/吨，环比+6.55%；平均价差为7,213元/吨，环比+4.75%。随着纯苯上涨、部分产能检修、PBAT产能部分投放，己二酸盈利继续向好，对冲氨纶景气下滑影响。未来随着PBAT、尼龙66产能投产，己二酸行业景气有望保持上行趋势。根据公司2021年报，公司未来拟建30万吨氨纶、20万吨己二酸以及聚氨酯原液5万吨，看好公司长期成长。 风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要