注重用户增长质量，广告业务持续改善

微博（WB.O）在2020Q4实现了收入和利润的增长，其中广告业务持续改善。2020年全年收入下降4%，但non-GAAP归母净利增长32%。微博预计2021Q1按去年同期汇率计算的营收同比增幅将在25%-30%。微博将聚焦于提升用户规模和活跃度，通过加强渠道活跃、平台核心竞争力和视频化来实现这一目标。品牌广告业务加速增长，效果广告降幅进一步收窄。微博将继续完善商业化体系，预计2021年SME广告竞争依旧激烈，但KA广告收入将保持稳定增长。预计微博2021-2023年收入分别约20.1/22.2/24.8亿美元，non-GAAP净利约5.75/6.75/7.97亿美元。上调微博目标价至59美元，对应20x 2022e P/E，重申“增持”评级。