传媒一周观点：业绩期把握中概在内头部公司业绩估值性价比，底部公司预期差带来超额收益

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 传媒 证券研究报告 2021年03月21日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 文浩 分析师 SAC执业证书编号：S1110516050002 wenhao@tfzq.com 张爽 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070004 zhangshuang@tfzq.com 翟一柠 联系人 zhaiyining@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《传媒-行业研究周报:一周观点：宏观和监管影响，继续围绕业绩和估值性价比，关注百度B站回港》 2021-03-14 2 《传媒-行业研究周报:一周观点：超跌A股企稳，中概外部影响调整，核心都在业绩估值性价比》 2021-03-07 3 《传媒-行业深度研究:嘀嗒出行全梳理：轻资产共享出行平台，顺风车业务快速增长》 2021-02-28 行业走势图 一周观点：业绩期把握中概在内头部公司业绩估值性价比，底部公司预期差带来超额收益 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌1.69%，上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%。板块涨幅前三：视觉中国（+13.74%）、捷成股份（+12.13%）、锋尚文化（+9.03%）；板块跌幅前三：三七互娱（-23.40%）、完美世界（-13.00%）、昆仑万维（-6.56%）。上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.46%。上周恒生中国企业指数上涨0.99%。 一周观点：前期高估值的核心个股震荡回调，市场当下阶段重视估值和业绩性价比。我们认为头部公司后续走势仍取决于业绩的兑现程度，建议投资者针对21/22及长期成长区别对待；中短期看，前期关注度较低的子领域和个股，反而存在预期差、低位低估值带来的超额收益（后疫情、营销、出版、部分游戏公司）。随着国内疫情影响减弱，本周线下消费（宋城、营销、体育）相对涨幅靠前，大概都属于后疫情修复板块，包括视觉等前期持续提示。 中概股方面，【百度（在线营销回暖修复+AI技术优势+造车）】3月23日下周二挂牌上市、【B站】通过港交所聆讯，【小米（+15%）】我们上周一发布点评（美禁令诉讼积极进展，推出百亿港币回购计划表明信心，造车有望4月立项）。本周【腾讯、美团、快手】迎来业绩报告期。 中概股陆续发布业绩，电商【拼多多（20Q4收入同比+146%，年化活跃买家数已超阿里，边际增速放缓及黄峥卸任带来波折）、京东（4Q20A收入同比+31.4%）、唯品会】；关注z世代需求【B站、泡泡玛特（正式纳入港股通）、心动】。 1）大视频，短视频平台高景气【腾讯（视频号绑定公众号功能更新）、快手（CBA联赛的直播平台和官方短视频平台，与寺库合作奢侈品直播基地正式启动运营）】，中视频【B站】已通过港交所聆讯；长视频平台【芒果】姐姐2后更多出圈剧集为后续关注点，关注全年付费用户增长。关注细分【新媒股份（首次股票回购）】，上游制作【华策】（披露员工持股，与小芒电商战略合作）。 2）科技，【百度】3月23日港交所挂牌；原空客中国创新中心CEO罗岗确定加盟百度和吉利合资公司集度汽车担任要职；【小米】推出百亿港币回购计划；公司回应美法院初步禁止令；MSCI表示目前不会将小米B类股剔除相关指数。 3）互联网金融，【蚂蚁集团】据Bloomberg报道或将重组为监管金融控股公司，金融监管大势所趋，市场已在消化；【东财】股票成交额年初至今整体仍保持较高水平，持续受益资本市场改革；关注【同花顺】，中概【富途、老虎】等。 4）游戏，20年Q1高基数市场共识，而Q2增速有望回暖，主要游戏上线节奏及表现，中概股【腾讯、网易（《绝对演绎》获版号）、心动、IGG、祖龙、中手游】等；A股【三七（《斗罗大陆：武魂觉醒》免费榜前五，等待Q2数据表现）、完美（《梦幻新诛仙》3月12日测试开启）、吉比特（《一念逍遥》、投资青瓷发行《提灯与地下城》表现亮眼）、巨人网络、凯撒、富春股份、掌趣（腾讯增持）、姚记、世纪华通（腾讯增持）、宝通、昆仑、天舟】。 5）电商及广告营销，Saas行业受益直播电商高增长赛道。港股SaaS【微盟（2020A营收同比+37%，经调整净利同比+39%，发力大客化、生态化、国际化）、有赞】跟随港股科技股调整，寻找合理估值机会，A股【星期六（2月GMV环比+88%）、引力传媒、值得买、蓝标、三人行、紫天科技等】；顺周期【分众（对于在线教育广告担心上周波动已有消化）、视觉（线下娱乐恢复，边际改善）】。 6）电影，春节档票房创新高奠定一季度业绩基础，渠道内容复合【万达电影、横店影视、猫眼娱乐（《你好，李焕英》票房破50亿）】；其他关注【光线、华谊】及院线【中影、上影、港股IMAX CHINA】等。 7）传媒国家队，政策受益。中移动与广电共建5G，广电总局去年11月26日提出支持广电机构控股或参股互联网企业，深改委强调国企改革+融媒体，关注【歌华有线、人民网、中视、新华网、浙数】。体育关注国家队【中体产业】等。 8）其他，移动阅读生态【阅文、掌阅、中文在线、平治信息】；独角兽相关【拉卡拉、三六零】；【名创优品】TOPTOY，关注政策导向及竞争格局变化。 风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险 -3%7%17%27%37%47%57%2020-032020-072020-11传媒沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.1. A股一周概况 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 美股一周概况 ................................................................................................................................... 4 1.3. 港股一周概况 ................................................................................................................................... 5 2. 重点数据追踪 ................................................................................................................................ 6 2.1. 电影票房 ............................................................................................................................................ 6 2.2. 电视剧&网剧 .................................................................................................................................... 7 2.2.1. 【电视剧热度】 ................................................................................................................... 7 2.2.2. 【网剧热度】 ....................................................................................................................... 8 2.2.3. 【卫视收视率】 ................................................................................................................... 9 2.3. 栏目制作 ............................................................................................................................................ 9 2.3.1. 【网络热度】 ....................................................................................................................... 9 2.3.2. 【卫视收视率】 ................................................................................................................. 10 2.4. 游戏 .................................................................................................................................................... 11 2.4.1. 【国内游戏排行】 ............................................................................................................ 11 2.4.2. 【海外主要市场及中国香港、中国台湾游戏排行】 ........................................... 12 图表目录 图1：2021年3月13日-2021年3月19日电影票房排名 ............................................................ 6 图2：2021年3月19日（周五）电视剧热度排名 ............................................................................ 7 图3：2021年3月19日（周五）网络剧热度排名 ............................................................................ 8 图4：2021年3月14日（周日）省级卫视黄金剧场电视剧收视排名TOP10......................... 9 图5：2021年3月18日（周四）省级卫视黄金剧场电视剧收视排名TOP10.........................