20年收入+23.5%，验证企业用户数+29.6%，高投入广布局21年发力可期

同道猎聘（06100）是一家专注于中高端人才猎取服务的公司，其2020年实现收入18.7亿，同增23.5%。公司通过“B+H+C”模式，即企业用户、个人用户和猎头三端服务，形成了正反馈效应。2020年，企业用户数达到72.5万名，同增29.6%；线上平台发布的职位数目达到690万个，同增32.6%；注册个人用户数达到6320万名，同增16.6%；验证猎头数目达到16.8万名，同增6.2%。2020年，公司实现毛利14.6亿，同增24.8%；毛利率由19年的77.2%上升至20年的77.9%。期间费用率方面，销售及营销开支费用率为45.4%，减少2.4pct，主要是由于销售及服务团队效率上升；一般及行政开支费用率为17.1%，增加0.8pct，主要是由于集团扩张导致管理人员开支增加；研发开支费用率为12.8%，增加0.6pct，主要是由于投资创新升级产品、收购公司系统合并。