动力电池行业研究：优质供给驱动电动化提速，动力电池种子选手迎高弹性增长

亿纬锂能、国轩高科、孚能科技三家电池厂在客户结构、产能、技术、成本、财务数据及出货量弹性等方面存在差异。亿纬锂能的客户多为国际一线车企，客户结构均衡，孚能科技深度绑定戴姆勒，客户集中度高，国轩高科客户多为本土车企，大众入股为国轩打开了成长空间。在产能扩张方面，亿纬锂能产能扩张稳健，孚能科技产能扩张激进，国轩高科自19年起产能扩张加速。在技术方面，孚能科技的三元软包电池系统能量密度最高，国轩及亿纬都是铁锂及三元技术多路线发展。在成本管控方面，国轩高科在原材料、人工及制造费用的管控上优势明显，亿纬锂能在期间费用的管控上更具优势。在财务分析方面，亿纬锂能经营性现金流状况较优，孚能科技出现了产能扩张率与营收增速背离的情况。在出货量弹性方面，孚能科技出货量弹性最大。建议关注亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等具备优质供给驱动电动化提速、高业绩弹性的电池厂。