报告摘要：
“碳中和”催生商品供给侧重大重塑机遇——“碳中和”开源钢铁有色篇
“碳中和”目标彰显我国碳中和雄心，钢铁有色有望迎来供给端重塑机遇。中国作为碳排放量大国，2019年碳排放量达到98.26亿吨，占全球比重29%，我国减排形势仍然严峻。为了实现碳中和目标，中国提出“30·60”碳目标规划，即力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和目标的中国能源革命，彰显我国碳中和雄心。而钢铁、有色行业作为当前碳排放的主要领域，未来或将成为政策管控的集中方向，“碳中和”对其总量供给、能源结构等方面产生深远影响，钢铁有色行业有望迎来重大投资机会。
电解铝面临总量控制与结构优化的双重压力。内蒙古近期频出能耗双控政策措施加剧了电解铝供给端扰动，虽然短期影响有限，但示范效应较强，对其他主产地潜在辐射效应不可忽视。鉴于电解铝行业碳排放量在社会总量的5%，在“碳中和”大背景下有望迎来供给端变革的重大机会，其总量和结构上的影响皆不容忽视。在总量上，我国电解铝长期对火电铝依赖过高，国内火电铝占比88%，远高于全球64%的平均水平，而火电消耗吨铝碳排放量为11.2吨，水电的几乎为零，因此治理火电铝是重点。基于此前的产能红线前提下，“碳中和”有望强化供给不断收紧预期。能源结构上，水电铝的绿色环保特点，政策及产能上虽或向水电倾斜，但受限于其建设周期、资源禀赋、环境保护等多种问题，短期内难以兑现，因此原本具有水电资源铝厂的电力成本优势有望逐渐凸显。此外，因再生铝比原铝生产更加绿色环保，有望在“碳中和”加持下充分受益，2019年我国再生铝产量仅占国内铝总产量的19%，增长空间可期。受益标的：云铝股份、焦作万方、顺博合金、怡球资源等。
硅铁有望减产，价格弹性可观。硅铁作为高耗能行业之一同样是“碳减法”的重要领域，内蒙古是全国硅铁主要产地，全国
