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拼多多发布2020财年业绩，年活用户数超过阿里，活跃买家人均消费额增长23%，单个用户创收ARPU值75.46元，营收594.92亿元，同比增长97%，其中商品销售收入57.51亿元，线上服务收入537.41亿元，货币化率为3.22%，较去年提升+0.23pct。毛利率68%，较去年下滑-10pct。销售费用411.95亿元，同比增长52%。运营亏损93.8亿元，较19年亏损扩大10%；经营利润率（OP margin）-16%，较去年改善+12.56pct。归属于普通股股东净亏损71.8亿元，亏损较去年收窄3%。2020Q4预估Q4（参考PDD跟踪报告）GMV约为5800亿元，yoy+57%；单季营收265.48亿元，同比+146%，我们预估综合线上服务货币化率3.65%，环比提升约0.45pct，较去年同期+0.74pct。Q4毛利率56.58%，较去年同期下滑-15.4pct，环比下滑-20.5pct，主要系Q4开拓多多买菜业务影响。销售费用147.13亿元（yoy+59%），费用率55.42%，控制得当，较去年同期降低-30.48pct，环比改善明显。Q4运营亏损-20.48亿元，同比亏损收窄4%，考虑到公司业务快速增长，开辟买菜新战场，整体控制较好；经营利润率（OP margin）-7.7%，较去年同期改善+12.07pct，环比+1.40pct。黄峥退休，现任CEO陈磊接任，黄峥1:10超级投票权失效，股份投票权将委托董事会以投票的方式进行决策。黄峥名下股票3年内继续锁定，不出售。用户购买转化与粘性超预期，ASPB与ARPU值均持续提升。20年活7.88亿人，较2019年净增2.03亿人，（
