业绩符合预期，成长逻辑清晰

山东赫达发布2020年年报，公司实现营业收入13.09亿元，同比增长17.6%，归母净利润2.52亿元，同比增长58.19%，业绩符合预期。公司预计2021年1季度归母净利润为7310万元-8080万元，同比增长90%-110%。公司预计2022年之前新增3.1万吨纤维素醚产能。公司是行业中唯一从上游纤维素醚做到植物胶囊产业链一体化的企业，成本、质量优势显著。公司预计今年销量将达到160亿粒，到2023年产能达到350亿粒，2025年前达到500亿粒，届时公司植物胶囊规模达到全球第二。公司参股米特加食品科技有限公司，加速布局植物肉行业，拓展新的盈利增长点。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.63亿元、4.57亿元和5.83亿元，维持“买入”评级。