深度报告：研发锻造工艺，时间构筑壁垒

久立特材是一家主要从事工业用不锈钢管研发、生产和销售的公司，产品差异化适应下游多样需求，行业具备高技术壁垒、高准入壁垒、高时间成本的特点。公司是国内最大供应商，龙头地位稳固，主要优势包括当前产能13万吨，国内第一、全球第二，预计2022年可达15万吨；采用“成本加成”定价方式，具备一定转嫁原材料价格波动的能力；研发投入持续，技术实力领先，已有11项产品实现进口替代，高端产品进入市场。公司炼化景气弱化周期影响，3-5年高确定性增长，高端产品打开长期增长空间。公司盈利预测与投资评级为“买入”，合理股权价值302亿元，对应每股价值31元。