大宗商品晨报：板块继续分化化工集体走弱

期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 1 / 5 中航期货大宗商品晨报： 板块继续分化 化工集体走弱 第20210318期 <1> 宏观策略 今日市场提示： 中国2月Swift人民币在全球支付中占比 英国央行公布利率决议 美国3月13日当周首次申请失业救济人数 重要财经数据： 欧元区2月CPI月率前值：0.20%，预期：0.20%，公布：0.2%。 <2> 黑色建材 玻璃：北方限产预期增强，期价上涨 观点梳理：昨日玻璃期价上涨，因限产推升供应收紧预期，但下游加工企业再次补库存的意愿不强抑制涨幅。1-2月份平板玻璃产量16081万重箱，同 比 增 加9.3%。上周全 国 样 本 企 业 总 库 存3128.99万 重 箱 ， 环 比 下 降16.91%，同比下降66.05%。库存天数15.9天。期现价格前期上涨过快，短期下游补库节奏有所放缓。但中长期看玻璃全年供需紧平衡，企业继续提涨可能性较大。 操作建议：暂时观望，2109合约若有多单轻仓持有。激进者逢高轻仓试空2105合约。 风险提示：宏观情绪恶化、厂家库存激增（下行风险）；房地产政策放松、生产线冷修超预期（上行风险） <3> 有色金属 铜：宏观情绪支撑 铜价震荡偏多 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 2 / 5 观点梳理：美联储公布最新的3月利率决议，美联储维持利率0-0.25%不变，符合预期。从本次美联储决议声明上看，美联储措辞略偏鸽派。上周铜精矿现货市场成交冷清，货源仍然偏紧,TC持续下行，铜精矿TC继续回落至32.07美元/吨，另外嘉能可旗下秘鲁Antapaccay铜矿，因遭社区封锁，被迫停运，还有铜矿员工投票通过罢工，可能受到影响的四座矿山年产约94.41万吨；废铜方面，废铜需求有所好转，废铜杆企业开工恢复至接近旺季水平；消费方面，铜价大幅上涨后对下游消费抑制明显，但由于价格回调，现货市场贴水收窄，尚未回到旺季水平。 操作建议：多单继续持有 风险提示：废铜收紧、疫情控制（上行风险）；疫情再度恶化、贸易关系恶化（下行风险） 铝：供给忧虑 铝价维持高位 观点梳理：氧化铝价格微降，现货市场整体成交仍平淡，近期海运费大幅上涨，国内进口情绪下降，但国内氧化铝产能回到较高位置，供应仍不缺，氧化铝价格继续低位运行，完全成本维持在12600元/吨左右；周末消息包头发布能耗双控文件再要求关停电解铝产能超10万吨，至此内蒙古累计计划减产已接近30万吨；截至3月15日，国内电解铝库存周度增1万吨至123.8万吨，增幅持续放缓，开工继续复苏，但高价对开工率回暖有所影响，建材、光伏型材订单减少而导致开工率反倒下降，整体开工情况仍需时间回到正常水平。 操作建议：多单持有 风险提示：疫情再度恶化、供给大量投放（下行风险） 镍：多空交织 镍价维持震荡 观点梳理：菲律宾雨季即将结束，叠加防疫政策放松，后市国内镍矿供应偏紧状态或得以改善；不过高冰镍仍是供应端的最大变数，虽然青山实业的交付时间是在今年10月份，但关于高冰镍产能进展的消息仍然牵动市场的神经。不锈钢价格受到镍价重挫拖累，下游观望情绪浓厚，消费表现一般，不过不锈钢两市库存回落，后市市场信心恢复后，需求或进一步改善。 操作建议：观望 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 3 / 5 风险提示：疫情再度恶化、疫苗接种延后 锌：供给端支撑 锌价高位震荡 观点梳理：供应端仍处于偏紧状态，国内锌精矿加工费仍然维持低位运行状态，维持2018年3季度以来最低水平，虽然今年以来国外疫情有所好转，但对矿山的影响仍在持续，矿端供应紧张格局短期难以有效缓解。进入三月份下游正值消费旺季，与基建最为相关的指标挖掘机销量大幅上涨，指向性表明需求复苏强劲，叠加今年专项债发行仍处高位，后续需求增速仍值得期待。 操作建议：多单持有 风险提示：节后消费不及预期（下行风险） 黄金：美元偏弱，金价小涨 观点梳理：昨日黄金小幅上涨，因美元走势偏。2021年1月全球央行净卖出黄金共计9.4吨。截至3月5日，SPDR持仓下降至1052.07吨。Comex黄金库存下降至3843.11万盎司；截至3月9日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少15961手至41896手合约。上周欧洲央行议息会议表示下个季度购买紧急抗疫购债计划（PEPP）的速度将显著加快，同时欧央行行长拉加德还明确表示不希望利率上升。 操作建议：空单持有。有效站上20日均线适量减仓。 风险提示：全球疫情缓和（下行风险）；美元大幅下跌、疫苗进展不及预期（上行风险） <4> 能源化工 原油：美国原油库存增加 观点梳理：昨夜上海原油继续在20日均线上方震荡。美国商业原油库存连续四周增长，IEA认为全球原油库存依然过剩，需求尚未恢复至疫情前水平，国际油价四连跌。昨天EIA数据公布，原油库存并未像API数据一般出现下跌，反而是增加了240万桶，并且汽油库存增加47万桶，精炼油库存增加25万桶，整体库存水平有所抬升。美国原油产量在上周数据完全恢复之后这周维持稳定，炼厂开工率也已经回升到76%，仍未恢复至 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 4 / 5 极端天气之前的水平。数据公布之后，原油价格并未出现较大的波动，只是维持了弱势的形态继续震荡走低。最近公布的IEA报告和OPEC报告似乎也不如之前那么乐观，短期预计维持弱势震荡整理。 操作建议：405-430区间短线 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） PTA：震荡为主 观点梳理：昨夜TA小幅回升。3-4月PTA装置检修计划较多，下游聚酯开工负荷较高，对原料需求良好，阶段性供需改善对PTA市场尚有支撑，但PTA高企的社会库存、仓单的流出以及终端市场传导受阻均牵制市场。利空博弈，短期PTA期现市场难以走出趋势性行情，继续以震荡思路对待。 操作建议：观望为主 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） EG：偏弱震荡 观点梳理：昨夜EG继续回落，向下方40日均线寻求支撑。化工版块整体走弱压制市场情绪，昨日乙二醇华东现货收至5425元/吨。虽然聚酯端整体开工负荷处于高位，主港库存累计难度较大，但是碍于对远端供应压力的担忧且近期聚酯产销低迷，短期国内乙二醇市场维持偏弱运行。 操作建议：偏空交易 风险提示：疫情出现拐点（上行风险） 纯碱：现货坚挺和限产预期升温，期价大涨 观点梳理：昨日纯碱期货大幅上涨逼近2000大关，因现货偏强、北方限产预期升温和印度发布标购提振市场信心。上周开工率降至81.35%，产量环比1.06万吨至57.45万吨；厂库减少2.45万吨至103.08万吨。近期企业反馈本月订单比较充裕，维持到月底，控制接单。下游低库存企业接单情绪较高，但高价位出货不积极，个别企业后续仍有调价意愿。 操作建议：2105多单持有。 风险提示：开工率大幅回升、厂家库存激增（下行风险）；内地厂家检修力度增加（上行风险） 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL：021-54101618 5 / 5 甲醇：煤炭强势但烯烃走弱，期价小跌 观点梳理：昨日甲醇期价下探回升小跌，下游烯烃回落和进口回升预期拖累期价大跌，但煤炭大涨帮助收复部分跌幅。截至3月11日，国内开工率下跌0.99个百分点至75.15%。后两周进口到港量预估在63.08万-64万吨。上周港口库存周环比下降0.13%。沿海可流通货源预估18.7万吨附近。上周MTO开工率上涨0.71个百分点至88.07%。目前春检开启，外盘供应暂未稳定运行，且港口与产区库存均处于低位区间，供应压力暂未有明显显现，回调空间有限。 操作建议：2109合约参考60日均线轻仓试多。05-09合约反套尝试介入。 风险提示：原油大跌、进口量回升（下行风险）；需求好于预期（上行风险） 沥青：原油盘中回升和需求悲观情绪减弱，期价反弹 观点梳理：昨日沥青期价反弹收涨，因盘中原油走强和需求悲观预期有所减弱，但厂库仓单大减提供支撑。隆众统计炼厂3月排产环比增加16.4%。上周开工率环比下降2个百分点至39%；厂库持平至38%，社库上升4个百分点至55%。1月公路建设固定投资增长51.3%。社库压力开始显现，下游价格接受度开始变差，而且未来4-5月又面临凯意石化的投产压力和南方梅雨季节，价格向上空间较小。 操作建议： BU2106合约空单背靠3120持有。多原油空沥青组合减仓后持有。 风险提示：市场情绪好转和产量回落（上行风险）；现货大幅下跌和原油重挫（下行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。