业绩符合预期，期待大尺寸超额收益

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爱旭股份发布2020年报，业绩符合预期，大尺寸电池产能加速扩产，出货量占比持续提升，超额收益显现。预计后续将持续享受行业大尺寸变革带来的超额收益，业绩有望高增。维持“增持”评级，维持2021-2022年EPS0.92、1.27元的预测，引入2023年EPS1.61元的预测，维持目标价23元。公司积极布局大尺寸电池产能，全年电池出货量达13.16GW，同比增长93.74%。预计随着公司大尺寸产能持续放量和下游市场对大尺寸电池需求火热，公司大尺寸出货占比仍将快速提升。公司Q4费用控制良好，费用率合计6.78%，环比、同比分别下降1.70、0.76pct。我们持续看好爱旭作为电池片龙头企业，在电池技术领域积淀颇深，快速布局大尺寸电池产能，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。