报告标题：恩捷股份2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评
报告正文：
恩捷股份发布了2020年业绩快报和2021年一季度业绩预告。2020年全年实现营收42.83亿元，同比增长36%，归母净利润11.16亿元，同比增长31%。2021年一季度预计实现归母净利润3.9-4.5亿元，同比增长182%-226%。
湿法隔膜全年出货达到13亿平，营收与净利均创历史新高。公司20Q4营收、净利创历史新高，21Q1延续趋势。预计21Q1出货量约为5亿平以上，全年将出货20亿平以上，继续维持高速增长。公司扩产速度较快，截止至20年底，公司有46条湿法隔膜线，产能达到33亿平，预计21年底总产能达到50亿平左右，将保持较高产能利用率，有效满足下游旺盛需求。
公司20年毛利率为42.63%，同比下降了2.6个百分点，主要原因为上半年受疫情影响导致产能利用率较低，膜类产品毛利率下降了4.1个百分点到45.39%。展望未来，公司利润有望逐步回升：工艺上，公司去年推出在线一体化涂覆隔膜产品，减少损耗、提质增效；产能利用率上，下游需求旺盛叠加疫情影响消退，21年产能利用率有望维持高位，带来成本降低；产品结构上，2020年公司海外业务占比提升了6个百分点，未来预计受益于海外客户LG、松下、三星等的快速放量，公司涂覆膜占比和海外收入占比有望提升，增厚利润。
公司布局干法隔膜，进军储能领域。上海恩捷与Celgard子公司的合资公司江西明扬，拟在高安市投资20亿元，分两期建设干法隔膜10亿平米产能。Celgard是全球领先的干法隔膜龙头，具有深厚的行业积累和技术优势，恩捷是全球湿法隔膜龙头企业，双方的合作将主要定位于储能市场，有望将Celgard的干法隔膜技术优势与恩捷的成本控制能力相结合，我们预计将推进公司的干法隔膜产品快速放量。
综合来看，恩捷股份
