5G拉动ARPU值提升，资本开支略有增长

中国联通发布了2020年年报，实现营业收入3038.4亿元，同比增长4.6%；归属母公司净利润55.2亿元，同比10.8%。移动业务收入达到1567亿元，同比止负转正，同比增长0.2%，主要得益于移动ARPU提升；固网宽带接入收入426亿元，同比增长2.4%；产业互联网业务收入427亿元，同比增长30%。其中ICT业务收入134亿元，同比增长33.4%；IDC及云计算业务收入234亿元，同比增长26.1%；物联网业务及大数据业务收入分别为42亿元和17亿元，同比分别增长39.0%和39.8%。5G拉动ARPU显著提升，5G移动主营业务收入和ARPU的拉动作用于2H2020持续增强。公司2020年底5G套餐用户7083万户，5G套餐用户渗透率23.2%，高于行业平均20.2%的渗透率。2020H2公司移动用户ARPU值43.3元，较2020H1的40.9提升显著。全年移动用户ARPU值42.1元，同比增长4.1%。公司计划全年新建32万个5G基站，其中公司建设近一半。预计未来成本费用控制效果逐渐减弱，调整公司2021-2022年盈利预测由82.2、105.7亿元至64.4、71.7亿元，预计公司2023年净利润为80.9亿元，对应2021-2023年PE分别为21、19和17倍，维持增持评级。