报告标题：滇新双基地占先机，铝迎碳达峰利增厚
报告正文：神火股份是一家双主业公司，主要业务包括电解铝和煤炭。电解铝板块营收占比维持在65%左右，是公司主要的收入来源。公司是国内第六大电解铝生产商、第二大水电铝生产商，提前布局产业绿色发展，顺应碳达峰及碳中和的发展要求，充分受益行业利润高增长。煤炭板块稳定发展，资产结构逐步优化。
电解铝方面，滇新双基地成本优势显著，盈利能力卓越。云南神火位于云南文山州，毗邻氧化铝资源丰富的广西、贵州省，氧化铝生产成本占优，同时享受0.25元/Kwh电价优惠政策，预计云南神火税前电解铝完全成本约在11000-11500元/吨，远低于行业80分位、50分位成本线14054元/吨、12979元/吨。新疆神火受益疆内电解优势，吨铝电力成本较行业均值低1500元/吨，考虑氧化铝进疆和电解铝出疆的运输成本，新疆神火电解铝税后总生产成本仍比行业均值低约574元/吨。公司清洁能源电解铝产能投放及产量逐步提升，大幅提高公司的竞争力。完全成本远低于行业平均水平，造就公司电解铝板块卓越的盈利能力。
煤炭方面，公司控制的煤炭保有储量18.58亿吨，可采储量8.95亿吨，2019年煤炭产量551万吨。公司于2020年12月29日通过非公开发行募集资金总额20.49亿元，扣除发行费用后将全部用于“河南平顶山矿区梁北煤矿改扩建项目”及偿还银行借款，本次改扩建项目完成后，项目生产能力将由 90万吨/年提升至240万吨/年，产能净增150万吨/年，公司煤炭产业资产布局进一步优化；同时通过募集资金偿还贷款，公司资产结构将得到进一步优化。
受益碳达峰中和，电解铝行业进入高盈利时代。1-2年维度看，电解铝价格有望上行，我们预计2021年电解铝新增投产或不及预期，全年有望持续去库存，电解铝行业盈利
