产业升级重塑汽齿格局 龙头业绩反转在即

双环传动（002472.SZ）是中国汽车齿轮行业的龙头，其汽车齿轮营收占比在75%以上。2015年以后，中国自主品牌DCT变速箱、8AT变速箱陆续量产，公司新增订单大幅超出已有产能，从2016年开始累计投资44亿元扩充产能。然而，2017-2019年恰逢中国汽车行业转型调整期，公司订单兑现不及预期。2016-2019年公司营收端累计增长86%，3年CAGR23%，但受产能利用率拖累，净利润累计下降60%。随着汽车产业升级，汽齿行业竞争格局重塑，市场份额向龙头集中，公司产能扩充结束，业绩反转在即。