华泰期货宏观组研究员徐闻宇对2021年2月金融数据进行了点评。2月社会融资规模17100亿元，同比多8392亿元，超市场预期；社融存量同比13.3%，较前值上升0.3%，去年11月以来首次出现回头。2月由于春节假期原因工作日少，本来是融资淡季，结合政府融资缺位、信贷额度管控、房地产严监管政策等，市场普遍预期信贷较弱。但实体融资需求较强，中长期贷款成为主要社融贡献项，同时由于去年低基数效应推升社融走高。从分项上来看，一般贷款同比去年多增8700亿，信贷投放较强，其中股份银行和区域性银行投放量较多。政府债券和信托是主要拖累项，政府债券发行较慢，2月融资额仅为1017亿元，同比少增807亿元；信托减少936亿元，压降较多，降幅高位去年同期。对表外的压降仍在持续，预计今年全年社融将呈现表内强，表外弱的格局。企业中长期贷款强劲，居民购房需求不减。2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元，大幅高于市场预期。结构方面，同比多增主要受到企业与居民中长期贷款的共同支撑，继续呈现实体融资需求旺盛的局面。其中，企业中长期贷款增长1.1万亿元，同比多增6843亿元，延续了下半年以来的信贷结构优化。而企业短贷与票据融资在2月延续弱势，主要由于银行信贷额度受限，投资方向更偏向于中长期。居民端中长期贷款增长4113亿元，同比多增3742亿元，一方面受去年疫情影响基数较低，另一方面剔除低基数后仍高于往年增幅，说明居民需求端依旧强劲。同时2月地产销售仍然韧性十足，居民买房需求高涨，房贷相关政策收紧的影响尚未体现。后续我们认为，在消费金融和房贷双双严监管下居民长短贷继续保持多增的可能性不大。2月M1与M2剪刀差回正，符合预期。贷款拉动，存款派生导致M2同比回升，而M1由于节前发放奖金的错位增速明显放缓。此外，2月财政存款减少847
