中国医药外包龙头，赋能全球创新

药明康德是中国医药外包行业的龙头，其优势在于预判新兴研发趋势、高壁垒技术平台、客户粘性高和高素质的管理团队。公司通过内生外延构建新分子赋能平台，预判新兴研发趋势，赋能全球医药创新。公司管理团队专业尽责，业务广度深度领先，涵盖药物发现、研发及生产的全流程服务。同时公司快速发展人才梯队，完善全球化赋能平台。公司短、中、长期业绩增长驱动力包括药物研发外包服务行业高度景气、临床CRO业务有望快速增长以及细胞基因治疗CDMO业务收入有望逐步提升。我们预计公司2020-2022年实现主营业务收入165.35亿元、218.72亿元、284.67亿元，同比增长28.5%、32.3%、30.2%，对应归母净利润29.56亿元、39.99亿元、54.02亿元，同比增长59.4%、35.3%、35.1%，EPS分别为1.21元、1.63元、2.20元。首次覆盖给予“买入”评级。