黄鸡价格低位致业绩下行，21年迎来回归

立华股份发布2020年年度报告，受黄鸡价格历史低位影响，全年业绩大幅下行。公司营业收入为86.21亿元，同比-2.81%，其中鸡、猪业务分别贡献收入74.2亿元、8.57亿元，同比-12.02%、+156.4%；归母净利润2.54亿元，同比-87.06%。公司综合毛利率8.58%，同比-19.33pct；期间费用占比为6.33%，同比-0.07pct。公司积极布局下游屠宰加工，鸡周期波动性或可平抑。公司为黄羽鸡养殖产业链头部企业，具备规模持续增长、成本控制行业领先的核心竞争力，并逐步向下游屠宰加工领域进发。预计公司2021-2023年EPS分别为3.56、4.37、4元，对应PE为11、9、10倍，维持“推荐”评级。