新股报告：国货之光，厚积薄发

本报告对贝泰妮（A20333.SZ）进行了新股研究。贝泰妮是一家专注于皮肤学级护肤的公司，旗下品牌薇诺娜在敏感肌修复领域脱颖而出，市场份额超过20%。公司高管团队稳定且持有公司股权，具备高壁垒。公司凭借领先的研发创新能力与超前的用户数据布局，实现了快速增长。皮肤学级护肤品行业远高于美妆行业平均增速，贝泰妮有望获取更高份额。公司预计2020-2022年收入分别为26.9亿元、39.5亿元、56.5亿元，归母净利润分别为5.4亿元、8.0亿元、11.5亿元。我们看好公司未来的发展前景，给予“无评级”投资评级。