一体化超纤革赛道冠军，向高附加值领域延伸成长前景向好

华峰超纤是一家聚氨酯新材料——超纤革厂商，行业龙头地位稳固、竞争优势显著，盈利能力领跑行业。公司体量持续成长，2011至2019年营收实现复合增速18.5%。超纤革是持续高景气的新材料赛道，发展前景广阔。公司竞争优势显著，新产能投放将进一步夯实龙头地位。我们预计公司2020-2022年营业收入分别为33.69/47.55/53.69亿元，预计归母净利润分别为-3.70/5.57/6.60亿元，折合EPS为-0.21/0.32/0.37元/股，分别对应-29.4/19.5/16.5倍PE。公司是我国新材料细分赛道——超纤革行业龙头，规模优势、一体化优势显著。给予“买入”评级。