甲醇／尿素周报：原油限产会议即将召开，本周甲醇巨幅震荡

周度报告国投安信期货DR ESSENOEFUTURL2021年03月02日甲醇/尿素周报原油限产会议即将召开，本周甲醇巨幅震荡操作评级尿素★★☆☆·行情回顾甲醇★☆☆√近期华东甲酵现资震荡运行，处于2200-2600元/吨内的波动区间。截止庞春艳高级分析师到2月26日收盘，甲酵期货主力合约，价格为2472元/吨。F3011557Z0011355*传统需求季节性恢复、新兴下游C/MTO需求稳定。牛熠城高级分析师V需求方面，新兴下游烯烃开工较上周小幅下降。陕西满城装置停车，预F3060555计本周装置恢复，开工将提升。南京诚志二期前期计划3月中旬停车现推退检修，未公布具体日期。山东地区大泽、华彬MTP装置仍在调010-58747784试，尚未投料。传统下游甲醛、DMF、二甲醚开工将在正月15之后持续gtaxinstitute@essence.com.cn回升，MTBE装置开工仍是低位运行。MTO装置：天津渤化MTO预计12月份中交，2021年3-4月份试运行；常州富德MTO在2017年停车，有复工计划，预计到2021年4月份。供给方面，西北地区部分装置降负或者停车，但由于华中地区部分装置恢复运行或者负荷提升，导致全国甲醇开工负荷上涨。?华东地区库存小幅提升，预计1季度库存将呈下降趋势。V上周甲酵沿海港口小幅提升，略超预期，主要原因是内地源较大，登加传统下游未完全恢复。其中，华东港口库存83.2万吨，较上周增加6.6万吨；华南港口库存15.7万吨，较上周增加1.3万吨。受到美金和港口价格倒挂空间偏大影响，中下游仍直接买入价格合理的内地货源，港口提货量并未明显提升。星然伊朗地区部分装置恢复运行，但发货量及船运并未及时到达，节后的需求回升补库增多，预计未来两周港口仍会持续去库存。*投资建议：2400-2600区间震荡√短期来看，国内其他化工品急速上涨后面临高位剧烈波动，也会对甲醇带来影响；登加本周OPEC开会，对未来原油供应有明显的影响，预计本周将维持2450-2600区间波动。进入3月份内地的需求逐步恢复，港口流入货源压力减翡，垂加3月中旬内地上游春检，在3-4月份将有一波 本报告版权屋于国投安信期货有1不可作为投资依据，转载请注限公司明出处淡储放货、国内日产提升，压制现货价格●现货行情本周走势：√国内尿素价格小幅回调，春运结束后，物流逐步恢复，厂家库存微降。截止到2月26日，尿素2105合约收盘价为1964元/吨，预计本周2105合约波动区间为1900-1980。·基本面情况：V上周国内尿素开工率73.5%，开工率较上周小幅提升1个百分点。气头尿素开工率66.5%，同环比提升4.8个百分点；新疆、内蒙、海南部分装置减产或检修，但整体供应还是增加，后期山西地区装置也会复产。上周国内日产量16万吨/日，较前一周环比提升0.2万吨，我们预计2021年日产高点将有可能达到17.5-18万吨/日。丫卓创数据显示，商家随行就市，气头仍在复产中，下游也开始恢复，新单逢低跟进。V上周夏合肥市场开工率47.8%，周环比提升16个白分点。上同复合肥市场价格持续上涨，肥企报价先后跟涨，多数企业开工提升，执行前期预售订单为主；我们预计今年不会超过2020年的开工率，会与2019年持平，今年复合肥部分工厂利润次佳，丫上周国内三聚胺企业开工率64.1%，周环提升3.3个百分点，国内山东、湖北、新疆、江苏多数地区装置计划复产，开工将提升。*总结及建议：√短期来着，国内农业需求终满需求来临，带动库存消化，但是淡储加大放货节美，登加日产的持续提升，对国内现货有明显的压力。中期来着，我们认为市场预期已透支旺季利多，后期价格回调的驱动是高利润下国内供应的恢复超预期，和淡储的放货，可试仓5-9反套，逻辑是05合约去库存幅度不及预期。后期关注出口及限产预期。 不可作为投资依据，转载请注本报告版权属于国投安信期货有2限公司明出处甲醇周度数据图1：全国甲醇周度季节性开工率图2：天然气制甲醇月度开工率+2021年 2020.年 2019.年+ 2021年 2020.年 2019.年7570 1260 696650 E940 6057 .30 .54 20 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：卓创数据来源：卓创图3：酷酸孕节性开工率图4：MTBE孕节性开工率+ 2021年 2020·年 2019.年2021年0 2020.年 2019.年100 .65 g060 8055 -50 -70.4560 -40 50 -35 -40 30 -1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据未源：卓创数据未源：卓创图5：二甲醚享节性开工率图6：甲醛李节性开工率+ 2021年2020.年 2019.年+ 2021年2020.年 2019.年2640 24.35 30 2225 2020 .1815 .10.165.14.0 .1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数接来源：致据来源： 本报告版权屋于国投安信期货有3不可作为投资依据，转载请注限公司明出处图7：华东库存季节性图8：华南库存季节性 2021.年 2020.年 2019.年2021.年2020.年 2019.年万万100 27 90 24 80 21 70 18-15 -60 -12509.401月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：wind数据来源：wind图9：仓单孕节性图10：仓单+ 2021.年02020.年 2019.年●仓单：仓单数量单：有效预损+ 2018-年+ 2017年张30,00030,000 25,000-25,000 20,000,20,00015,.000 15,00010,000.5,000 10,000 o.10-2611-255,0002016-11-81022019-2020.20-1月3月5月7月9月11月数择来源：wind数据来源：wind图11：主产区上游库存季节性图12：进口量季节性+ 2021.年 2020.年2019.年02020.年 2019.年天16 1,400,00014 1,300,0001,200,00012 1,100,000101,000,0008.900,000.800,000.700,000.11月600,000.1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数格来源：卓创数格未源：wind 不可作为授资依据，转载请连本报告版权属于回投安信期货有限司明出处尿素周度数据图13：尿素日产量季节性图14：天然气制尿素开工季节性 2020-年 2019. 2018-年+ 2021-年 2020-年 2019.年 2017.年%170,000 - 06160,00080 -70 -150,00060 140,00050 国投安信期货130,00040 UTURE!120,00030 20 110,00011月10 1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据未源：wind数据未源：卓创图15：复合肥开工季节性图16：三聚氟胺开工季节性+ 2021-年 2020-年 2019.年+ 2021-年 2020-年 2019.年%7075 60 -70 -50 -65 40 -60 -30 55 20 50 1045 11月40-1月3月5月7月9月1月3月5月7月9月11月数据未源：李创数据未源：李创图17：港口库存季节性图18：企业周度库存季节性+ 2021-年 2020-年+ 2019.年 2021.+ 2020-年 2019.年700 1,500 600 -1,200500900 -400国投安信期货300600200 300.100 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数据来源：半创数据未源：李创 不可作为授资依据，转载请连本报告版权房于回投安信期货有5限公司明出处【星级说明】★☆☆一题室代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但量面可操作性不强★★☆两题至代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会红色星级代表预判趋势性上涨，缘色星级代表预判趋势性下跌，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后采不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版，复制和发布，如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有性原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。