深度报告：最具成长潜力的低估值能化龙头！

兖州煤业是一家低估值能化龙头公司，具有较高的成长潜力。公司煤炭产量近10年年化增速为11.75%，产能释放、并购注入与新增产能齐头并进且背靠新组建的山东能源集团，后续仍有较大成长空间。公司煤炭业务分布山东、陕蒙和澳洲，资源可采储量超30亿吨，近十年产量连续扩张，已超亿吨；且煤种齐全，优质动力煤产量占比约75%，仍有望提升。公司化工业务竞争力强，多项优质产能有待投放，目前尚未得到市场关注与重视。2016年以来公司现金盈利明显改善，并于去年底实施了大幅提高派息率的连续5年高分红方案，现金股息回报高。