价值投资分析报告：大尺寸、一体化及数字化，光伏老兵重新起航

天合光能是一家全球领先的光伏发电整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统和智慧能源。公司大力推进210大尺寸电池及对应大功率组件的产能建设，并与通威股份共同投资硅料、拉棒、切片及电池环节的产能建设，强强联合引领产业链一体化。公司日前发布2020年业绩预告，预计实现归母净利润12.01亿元-13.28亿元（同比增长87.55%-107.29%）。公司布局光伏支架与智慧能源系统，推动公司数字化能力建设及转型。首次覆盖给予“买入”评级：我们预测公司2020-22年归母净利润分别为12.61/22.68/29.46亿元，对应EPS0.61/1.10/1.42元，当前股价对应20-22年PE分别为35/19/15倍。