银行基本面周度跟踪：结构性存款余额1月小幅反弹，同业存单发行力度加大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2021年02月28日 银行 银行基本面周度跟踪： 结构性存款余额1月小幅反弹，同业存单发行力度加大 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师 邓美君 执业证书编号：S0740519050002 Email：dengmj@r.qlzq.com.cn 分析师 贾靖 执业证书编号：S0740520120001 Email：jiajing@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 10,374,440 行业流通市值(百万元) 7,208,751 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<银行基本面周度跟踪：政策利率维持平稳，长端利率回升>>2021.02.21 <<银行地产?春节期间事件跟踪：全球经济复苏，风险偏好提升>>2021.02.17 <<银行基本面周度跟踪：流动性回归平稳 ， 北 向 资 金 继 续 增 持 银行>>2021.02.07 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 招商银行 51.10 4 0 51.10 9 3.62 3.80 4.22 4.73 14.12 13.45 12.11 10.81 增持 兴业银行 24.68 6 0 3.17 3.21 3.44 3.70 7.78 7.69 7.17 6.67 增持 平安银行 21.38 93 9 3 7 1.41 1.45 1.62 1.85 15.19 14.79 13.16 11.58 增持 宁波银行 40.10 0 8 9 0 2.30 2.32 2.69 3.18 17.41 16.85 14.51 12.32 增持 备注：估值对应最新收盘价2021/2/26 [Table_Summary] 投资要点  青岛银行发布配股预案：拟每10股配3股，核心一级资本提升1.88%。1、青岛银行发布配股预案：拟每10股配售不超过3股的比例向全体A/H股股东配售，募集资金不超过人民币50亿元。根据公司13.53亿的配股数量，预计配股价格在3.70元左右，较2/26日收盘价折价31.3%左右。2、配股财务指标的影响：1）核心一级资本充足率提升1.88个百分点。2）ROE将摊薄1.83%，中长期看资本夯实保证了公司的持续盈利能力。3）配股后BVPS、EPS较发行前分别变动-0.4、-0.14元/股，当前股价对应2021年PB提升至0.90倍，PE提升为10.00倍。  结构性存款：1月存量有一定反弹，但占比总存款比例仍维持在低位且低于往年同期。1月末结构性存款余额回升至7.02万亿，较上月增加5756.60亿元，预计为年初银行有一定的揽储需求。全国性银行结构性存款占比小幅上升至3.6%，占比较去年同期下降2.5个百分点。考虑今年监管限制高息揽储下结构性存款利率下行叠加年初流动性小幅收紧下票据转贴现利率上行，市场套利空间减少，预计后续结构性存款规模反弹的空间有限，占比总存款仍会维持在低位。分结构看，1月规模新增主体主要是大型银行。预计在高息揽储产品严监管和银行互联网存款严监管的背景下，未来存款向大型银行集中的趋势会进一步加强。  量：2月地方债净融资较去年同期缩减4000亿，同业存单发行规模走阔。1、资产端：本周地方债和国债净合计融资额较去年同期减少1954亿，环比净融资额较春节后第一周有所回暖，其中主要为国债净融资额贡献，地方债发行偿还均为0。2、负债端：同业存单净融资额较前一周的净偿还转为净发行，国股行为发行主体。3、表外：本周新发银行信贷CLO5只，其中个人住房抵押贷款2只，总金额122亿。截止目前2月单月发行银行CLO规模仍超去年同期。2月银行CLO发行总规模已超过去年同期3倍，主要为个人住房抵押贷款和个人汽车贷款发行较多。  价：无风险利率抬升，主动负债成本上行。1、资产端：本周公开市场操作呈现小幅净回笼，净投放300亿，同时25日发行50亿票据互换与3月1日到期量完全对冲。从利率情况看，周维度长端利率走高短端利率走低带动期限利差小幅走阔，民间借贷利率也有一定回落但期限利差拉长，票据利率也波动小幅向下，反映长期经济持续修复，短期流动性较春节期间有一定缓解。2、负债端：在无风险利率走高的情况下，本周理财和货基收益率均较上周有小幅上行。此外大行主动负债资金成本保持平稳，中小行主动负债资金继续小幅上行。  信用风险：本周共1例信用债违约，为基础化工行业民企，规模共计10亿。2月以来信用债违约数量呈现下降趋势，我们判断信用债市场风险正在逐步出清，有望扭转信用债市场风险悲观预期，有助于信用债市场恢复信心，实现良性发展。  银行股的核心投资逻辑是宏观经济，这是我们持续推荐银行股的逻辑。宏观经济的“量”是银行股投资的短期逻辑，宏观经济的“结构”则是银行股的中长期逻辑。如果-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 制造业持续复苏发展，银行估值会有大幅提升的空间。个股方面，中长期继续推荐银行核心资产：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行。行情蔓延，近期可重点关注低估值品种：江苏银行、南京银行和光大银行。  风险提示事件： 经济下滑超预期。疫情影响超预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 一、银行基本面跟踪 ........................................................................................... - 4 - 1.1 量：2月地方债净融资较去年同期缩减4000亿，同业存单发行规模走阔- 4 - 1.2 价：无风险利率抬升，主动负债成本上行 ............................................ - 6 - 1、资产端：短端利率有小幅回落，期限利差走阔 ...................................... - 6 - 2、负债端：无风险利率带动主动负债资金成本抬升 .................................. - 8 - 1.3 信用风险跟踪：信用环境保持平稳 ..................................................... - 10 - 二、周度行情回顾：市场情绪走弱，银行板块个股分化 ................................... - 12 - 三、资金面跟踪：北向资金偏好非银，南向资金偏好银行 ............................... - 13 - 四、行业重点资讯跟踪 ...................................................................................... - 15 - 1、宁波银行、杭州银行披露20年快报，业绩保持高增 .......................... - 15 - 2、青岛银行发布配股预案：拟每10股配3股，核心一级资本提升1.88%- 16 - 五、投资观点 .................................................................................................... - 18 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 一、银行基本面跟踪 1.1 量：2月地方债净融资较去年同期缩减4000亿，同业存单发行规模走阔  资产端：本周地方债和国债净合计融资额较去年同期减少1954亿，主要是地方债净融资明显减少，2月地方债和国债净融资总额较去年同期减少3933亿。2021年2月第4周地方债净融资0亿，较前周有所回暖，较去年同期缩减近3000亿，地方债收缩趋势显著。国债净融资930亿，较去年同期国债净融资额-50亿有一定幅度反弹。截止到目前，2月国债和地方债合计净融资730亿，较去年同期减少3933亿，主要是地方债净融资规模发行缩减较多，较去年同期缩减4154亿。往前看，预计21年财政赤字率较20年有回落，专项债规模下降趋势不变。 图表：地方债与国债单周发行情况（亿元） 来源：Wind，中泰证券研究所 总发行量总偿还量净融资额发行只数地方债2021.2.22-2.28002021.2.15-2.21285(285)02021年2月55733222542021年1月3,623283,595412020.2.24-3.012,9342,934852020.2.17-2.23753753272020年2月4,37904,3791232020年1月6,97406,974240总发行量总偿还量净融资额发行只数国债2021.2.22-2.281,53060093042021.2.15-2.212002,124(1,924)12021年2月3,7303,225505102021年1月5,7406,419(679)122020.2.24-3.01100150(50)12020.2.17-2.2368015252932020年2月1,9501,666284112020年1月1,5002,873(1,373)8 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报  负债端：板块同业存单转为净融入，国股行为主要发行主体。本周各类型银行同业存单净融资额均由负转正，其中国股行周维度净融资额超去年同期，城农商行净融资额有春节错位的影响，同时存款年初开门红下年初同业存单融资需求不大，整体净融资额较去年同期保持平稳。往后看在监管收紧互联网存款和结构性存款压降的背景下，银行揽储压力仍在，预计后续同业存单发行预计将会保持较大力度。 图表：商业银行同业存单发行情况（亿元） 总发行量 总偿还量 净融资额 发行只数 大行 2021.2.22-2.28 2,245 1,032 1,213 29 2021.2.15-2.21 571 775 (204) 14 2020.2.24-3.01 446 407 39 5 2020.2.10-2.23 91 466 (375) 10 股份行 2021.2.22-2.28 4,207 1,368 2,839 148 2021.2.15-2.21 853 1,210 (357) 61 2020.2.24-3.01 1,244 1,288 (44) 108 2020.2.10-2.23 3,353 3,261 92 242 城商行 2021.2.22-2.28 2,606 1,678 928 657 2021.2.15-2.21 1,175 1,053 122 283 2020.2.24-3.01 2,162 1,333 830 522 2020.2.10-2.23 4,237 3,594 643 1,007 农商行 2021.2.22-2.28 846 400 446 220 2021.2.15-