收购蓝光：对低于预期的收购价格更为乐观

CGS宣布以总价48.5亿元人民币收购Languang Jusbon的64.62％的股份，低于市场预期，但对CGS更为有利。如果以64.62％的股权收购，该交易将以备考形式帮助CGS的2020/21财年收益增长13％。收购完成后，蓝光的母公司将完全停止运营，剩下的股东将由董事长姚敏（6％），东方基金（5％）和其余公众股东（24％）组成。交易本身将引发全面收购要约，但鉴于要约价格低于市场预期，这仍是私有化的问号。收购对CGS非常有利，因为1）从战略上讲，蓝光在西南地区的强大实力将填补CGS的空白，2）从财务上看，如果假设在一般要约之后收购100％的股份，此次收购将使CGS 2021 / 22E的收益提高20％。此外，两家公司的利润率相似，因此利润摊薄的可能性较小。