软硬板业务均衡布局，老牌PCB企业重拾成长动能

中京电子是一家国内老牌PCB企业，业务覆盖刚性电路板、柔性电路板、软硬结合板等产品。公司下游应用广泛，包括网络通信、消费电子、汽车电子、计算机、大数据与云计算、安防工控、医疗设备等行业。公司积极开拓细分市场龙头客户，已拥有BOE、BYD Wistron、TCL、TP-LINK、Honeywell、LiteOn、小米科技、海康威视、大疆创新等大批知名客户。近年来，公司通过投资建设与产业并购方式，致力于夯实PCB主营业务、扩大产销规模、强化成本控制意识和内部运营效率，行业竞争力不断增强。公司下游起量打开行业上行空间，行业集中度提升，内资大厂有望受益于产业重心转移和市场集中度提升，进一步扩大市场占有率。预计20/21/22年收入为24/28/34亿元，净利润预计20/21/22年达到1.75/2.14/2.73亿元，目前市值对应的PE分别为36x/29x/23x，首次覆盖，给予“增持”评级。