银行理财双周报：监管压力加剧信用风险扩大，理财发行数量持续低位

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/13 [table_page] 银行与理财产品周报 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 分析师：蔡梦苑 执业证书编号：S0890517120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 研究助理：范文婧 电话：021-20321007 邮箱：fanwenjing@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321304 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎投资要点：  严监管下银行风险偏好下降，加剧信用收缩和风险传染。4月底资管新规落地后，后续配套的细则正在加速落地。资管新规的核心是切割表内与表外；大额风险暴露主要体现“穿透计量”和“集中度风险管理”两方面的监管；流动性新规则对银行同业投融资采取高压监管态势。虽然以上政策在约半年前就进行了征求意见，并在正式稿里给予了一定的过渡期，但银行的整改压力还是非常大的，毕竟征求意见稿不具有政策效力，银行虽然已经明白相关监管思路但不一定去执行，但是正式稿落地后业务的整改就必须开始了并且在集中的进行，一些以往在当前重点监管领域做得较为激进的银行将面临更大的压力。 严监管下银行的业务在艰难的调整，风险偏好出现下降：业务上主要表现为诸多业务尤其是同业业务出现停滞；投资上主要表现为对中低等级信用债的需求下降，和民营企业相关的更是不敢触碰。市场需求下降导致信用利差走阔，融资成本高企，部分风险较高的企业因过高的融资成本而停止发债。发债难、其他如非标等融资渠道也受到限制。“量降价升”在融资人层面的体现是“融资难、融资贵”，这部分企业信用可获得性的下降又会增加其资金链断裂和违约的概率，加剧信用风险的爆发和传染。  本双周非同业理财市场发行概况。根据普益标准已公布的数据进行统计，2018年5月14日至5月27日，我国银行共发行非同业封闭式预期收益型理财产品3697只，较上一双周（2018年4月30日至5月13日）增加90只；发行开放式预期收益型产品18只，较上一双周减少21只；发行结构性预期收益型产品335只，较上一双周增加59只；发行净值型理财产品86只，较上一双周增加32只。  收益率方面，本双周：非保本各期限理财产品平均预期收益率上限分别为：1个月以内4.75%、1-3个月4.86%、3-6个月4.96%、6-12个月5.11%、1年以上5.25%。与上一双周相比，6-12个月和1年以上产品收益上涨，其余期限品种出现不同程度下跌，其中1个月内下降约33BP，幅度最大。  另外，我们统计（表内）保本理财各期限产品平均预期收益率：1个月以内3.25%、1-3个月4.06%、3-6个月4.23%、6-12个月4.38%、1年以上4.54%。与上一双周相比，仅有1年以上产品收益出现上涨，其余期限品种出现不同程度下跌，其中1个月内、1-3个月和3-6个月产品下降幅度在40BP左右。  本双周净值型理财产品。根据普益标准的数据样本统计，本次双周净值型理财产品共发行86只，较上一双周增加32只，其中封闭式产72只，开放式产品14只。从发行主体角度来看，本双周国有行、股份行、城商行、农村金融机构分别发行净值型理财产品42只、26只、16只、2只。从单家情况来看，根据发行量排名前五的分别为工商银行、邮储银行、中信银行、渤海银行、江苏银行。 风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 相关研究报告 [table_subject] 2018年6月4日 证券研究报告--银行与理财产品周报 监管压力加剧信用风险扩大，理财发行数量持续低位 ——银行理财双周报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 [table_page] 银行与理财产品周报 正文目录 1. 严监管下银行风险偏好下降，加剧信用收缩和风险传染 .................................................................. 4 2. 本双周非同业理财市场发行概况 ...................................................................................................... 4 3. 本双周人民币封闭式预期收益型理财产品 ........................................................................................ 5 3.1. 产品发行主体 .................................................................................................................................................... 5 3.2. 产品收益类型 .................................................................................................................................................... 7 3.3. 产品发行期限 .................................................................................................................................................... 9 4. 本双周净值型理财产品 .................................................................................................................. 11 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/13 [table_page] 银行与理财产品周报 图表目录 图1各类银行双周发行数量对比 .............................................................................................................................. 5 图2 各类银行双周发行数量走势 ............................................................................................................................. 5 图3本双周发行数量前十大银行 .............................................................................................................................. 6 图4 2017年初至今发行数量前十大银行 ............................................................................................................... 6 图5 各类银行3个月期非保本理财产品双周平均最高收益率 ................................................................................. 6 图6 各类银行3个月期保本理财产品双周平均最高收益率 ..................................................................................... 7 图7不同收益类型产品发行数量双周对比 ................................................................................................................ 8 图8 本双周不同类型银行各收益类型产品发行情况 ................................................................................................ 8 图9 不同收益类型理财产品双周发行数量 ............................................................................................................... 8 图10 不同收益类型3个月期限产品双周平均最高收益率 ....................................................................................... 9 图11不同期限产品发行数量双周对比（非同业） ................................................................................................... 9 图12本双周各类银行不同期限产品发行情况 .......................................................................................................... 9 图13 不同期限理财产品双周发行数量（非同业） ................................................................................................ 10 图14 不同期限非保本理财产品发行平均最高收益率 ............................................................................................ 11 图15 不同期限保本理财产品发行平均最高收益率 ..............................................................................