国防军工行业周报：东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情 ——国防军工行业周报 2017年04月24日 看好/维持 国防军工 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾: 本周中信军工指数下跌6.60%%，同期沪深300指数下跌0.57%，军工板块跑输大盘6.03个百分点，在29个一级行业中排名第27位。天和防务、全信股份、景嘉微、光电股份、四川九洲、烽火电子、中航重机、金信诺、航天晨光跌幅超过10%。 本周行业热点: 朝核问题：通过四月初习特会，中美在优先选择通过非战争手段敦促朝鲜弃核这一问题上达成共识，未来有数周的谈判窗口期。中国提出“双暂停”、“双轨并行”的倡议，目前来看，双暂停已经基本实现，双轨并行的目标能否实现需要较长时间和多轮博弈。在经济外交方面，朝鲜面临越来越重的“五指山”，中国自2月19日起实施年度暂停自朝鲜进口煤炭措施，未来可能会进一步限制石油出口；美国今年4月担任联合国安理会轮值主席国，计划本月28日将举行涉朝问题会议，加强制裁。4月25日，朝鲜迎来建军纪念日，据报道美国“卡尔•文森”航母打击群也于本周进入朝鲜半岛海域，东北亚局势进入四月份以来的第二轮紧张阶段，对本周军工板块情绪带来影响。 重点型号研制建造节点密集到来：上周，天舟一号运载飞船成功发射、载人航天工程阶段性任务顺利完成，为空间站建设任务奠定了“太空加油”技术基础。据相关报道，我国首艘国产航母预计于本周正式下水，开始舾装工作；作为国产大飞机“三剑客”的C919、AG600有望在上半年首飞，军民用市场广阔，相关生产配套上市公司有望获得长期的订单利好。 投资策略及重点推荐： 军工央企混合所有制改革是贯穿全年的投资主线。目前，混合所有制改革第一、二批试点企业名单确定，前两批试点企业中军工领域高达7家，核建、船舶、兵器、航天等集团试点单位和实施方案有望加速落地；首批转制军工院所名单已明确，截至2020年，除划分为公益类的院所继续保留事业身份以外，其余军工院所将全部转制为企业。建议关注有望受益于混改落地的上市公司北方创业、航天电子、中船防务、中航机电。 估值合理、与主战装备生产、核心设备配套关联度较高的上市公司平长期投资价值将获得市场更多认可，如船舶系统中国重工、中船防务、中电广通，航空装备总体单位中航飞机、中直股份、中航黑豹。创业板的民参军公司仍处于估值回调和业绩分化的阶段，建议谨慎筛选。 本周投资组合绝对受益率为-0.76%，跑赢中信军工指数5.84个百分点。下周投资组合为中国重工、中航黑豹、海康威视、北方创业、航天电子，权重各为20%。 风险提示: 军工集团改革进度不达预期。 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：李永乐 010-66554047 liy l@dxzq.net.cn 联系人：彭磊 010-66554036 penglei@dxzq.net.cn 联系人：王加煨 010-66554142 wang_jw@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.57% 重点公司家数 - - 行业市值 9502.84亿元 1.63% 流通市值 7977.83亿元 1.97% 行业平均市盈率 119.88 / 市场平均市盈率 21.06 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《国防军工行业报告：天舟一号成功发射 航天产业稳步发展》2017-04-21 2、《国防军工行业报告：半岛紧张局势或将持续，关注军工板块阶段性行情》2017-04-17 3、《国防军工行业报告：朝鲜“太阳节”阅兵，立起的硬币倒向何方》2017-04-17 4、《国防军工行业报告：两核重组开启 军工央企改革稳步推进》2017-03-27 -8.0%42.1%4-256-258-2510-2 512-2 52-25国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业周报 国防军工行业：东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 市场回顾 本周中信军工指数下跌6.60%%，同期沪深300指数下跌0.57%，军工板块跑输大盘6.03个百分点，在29个一级行业中排名第27位。 图 1:本周中信一级行业涨幅排名 资料来源：Wind，东兴证券研究所 本周板块回调明显，天和防务、全信股份、景嘉微、光电股份、四川九洲、烽火电子、中航重机、金信诺、航天晨光跌幅超过10%。 表 1: 周涨幅前十名 周跌幅前十名 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 002025.SZ 航天电器 0.00 300397.SZ 天和防务 -17.72 300065.SZ 海兰信 0.00 300447.SZ 全信股份 -17.10 600855.SH 航天长峰 0.00 300474.SZ 景嘉微 -14.46 300114.SZ 中航电测 -2.37 600184.SH 光电股份 -13.01 002179.SZ 中航光电 -2.68 000801.SZ 四川九洲 -11.94 002465.SZ 海格通信 -3.12 000561.SZ 烽火电子 -11.79 600118.SH 中国卫星 -4.12 600765.SH 中航重机 -11.64 601989.SH 中国重工 -4.21 300252.SZ 金信诺 -11.12 600391.SH 成发科技 -4.66 600501.SH 航天晨光 -10.75 002519.SZ 中航机电 -5.22 002190.SZ 中航飞机 -8.73 资料来源：Wind，东兴证券研究所 东兴证券行业周报 国防军工行业：东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES本周投资组合为中直股份20%、振华科技20%、中国动力20%、海康威视20%、北方创业20%，绝对受益率为-0.76%，跑赢中信军工指数5.84个百分点。下周投资组合中国重工、中航黑豹、海康威视、北方创业、航天电子，权重各为20%。 表 2:本周投资组合受益情况 股票名称 权重 周涨跌幅 收益率 中直股份 20% -7.05% -1.41% 振华科技 20% -6.07% -1.21% 中国动力 20% 0.48% 0.10% 海康威视 20% 10.17% 2.03% 北方创业 20% -1.32% -0.26% 组合收益率 100% —— -0.76% 中信军工指数 —— —— -6.60% 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 热点聚焦 朝核问题：通过四月初习特会，中美在优先选择通过非战争手段敦促朝鲜弃核这一问题上达成共识，未来有数周的谈判窗口期。中国提出“双暂停”、“双轨并行”的倡议，目前来看，双暂停已经基本实现，双轨并行的目标能否实现需要较长时间和多轮博弈。在经济外交方面，朝鲜面临越来越重的“五指山”，中国自2月19日起实施年度暂停自朝鲜进口煤炭措施，未来可能会进一步限制石油出口；美国今年4月担任联合国安理会轮值主席国，计划本月28日将举行涉朝问题会议，加强制裁。4月25日，朝鲜迎来建军纪念日，据报道美国“卡尔〃文森”航母打击群也于本周进入朝鲜半岛海域，东北亚局势进入四月份以来的第二轮紧张阶段，对本周军工板块情绪带来影响。 重点型号研制建造节点密集到来：上周，天舟一号运载飞船成功发射、载人航天工程阶段性任务顺利完成，为空间站建设任务奠定了“太空加油”技术基础。据相关报道，我国首艘国产航母预计于本周正式下水，开始舾装工作；作为国产大飞机“三剑客”的C919、AG600有望在上半年首飞，军民用市场广阔，相关生产配套上市公司有望获得长期的订单利好。 3. 投资策略 军工央企混合所有制改革是贯穿全年的投资主线。目前，混合所有制改革第一、二批试点企业名单确定，前两批试点企业中军工领域高达7家，核建、船舶、兵器、航天等集团试点单位和实施方案有望加速落地；首批转制军工院所名单已明确，截至2020年，除划分为公益类的院所继续保留事业身份以外，其余军工院所将全部转制为企业。建议关注有望受益于混改落地的上市公司北方创业、航天电子、中船防务、中航机电。 P4 东兴证券行业周报 国防军工行业：东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES估值合理、与主战装备生产、核心设备配套关联度较高的上市公司平长期投资价值将获得市场更多认可，如船舶系统中国重工、中船防务、中电广通，航空装备总体单位中航飞机、中直股份、中航黑豹。创业板的民参军公司仍处于估值回调和业绩分化的阶段，建议谨慎筛选。 风险提示： 军工集团改革进度不达预期。 4. 行业新闻 4.1 国际安全局势  朝鲜试射导弹失败 外交部回应。2017年4月17日，朝鲜在咸镜南道新浦一带试射一枚导弹，结果失败。据中国外交部网站消息，在外交部4月17日举行的例行记者会上，新闻发言人陆慷表示，当前朝鲜半岛局势已经高度复杂敏感或者说高危。并主张，所有有关各方都应当避免采取相互刺激、火上浇油的举动，都应当致力于降低半岛当前的紧张局势，从而为各方重回谈判桌，通过和平方式妥善解决半岛问题创造必要条件。  俄军机遭美拦截 特朗普就职后俄首次招惹美国。根据外媒消息，，美国当地时间4月17日，俄罗斯两架轰炸机出现在距离美国海岸100海里(约合160公里)的国际领空内。美军紧急派出两架F-22战机和一架E-3预警机，拦截接近阿拉斯加海岸上空美国防空识别区内的俄罗斯轰炸机。这是特朗普就职以来，俄罗斯首次以轰炸机飞临美国国境的方式“招惹美国”。  半岛局势升级 朝鲜将继续进行导弹试射活动。据英国广播公司(BBC)报道，朝鲜外务省副外相韩成烈在平壤接受采访时表示，朝鲜将继续进行导弹试射活动，将会在每周、每月和每年进行更多导弹试射。他还表示，如果美国采取军事行动，“战争将一触即发”。 据韩联社报道，当地时间17日下午，美国副总统彭斯与韩国代总统黄教安会面后举行记者发布会，会上，彭斯对朝鲜方面发出警告称，朝鲜最好不要试探美国总统的决心，也不要试探美军。 4.2 军工科技及产业动态  天舟一号货运飞船发射取得圆满成功。4月20日19时41分，搭载着天舟一号货运飞船的长征七号遥二运载火箭，在我国文昌航天发射场点火发射，约596秒后，飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，发射取得圆满成功。这是天舟货运飞船和长征七号运载火箭组成的空间站货物运输系统的首次飞行试验。飞船入轨后，将按预定程序与在轨运行的天宫二号先后进行自动交会对接、自主快速交会对接等3次交会对接，3次推进剂在轨补加，以及空间应用和航天技术等领域的多项实（试）验。期间，天舟一号与天宫二号组合体在轨飞行约2个月，天舟一号独立飞行约3个月。完成既定任务后，天舟一号将受控离轨，陨落至预定安全海域；天宫二号留轨继续开展拓展试验和应用。（国防科工局）  实践十三号卫星成功发射，开启中国通信卫星高通量时代。我国第一颗高通量通信 东兴证券行业周报 国防军工行业：东北亚局势与装备建造节点共同催化板块行情 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES卫星实践十三号4月12日晚成功发射，通信总容量达20G，标志着我国卫星通信进入高通量时代。实践十三号卫星工程由国防科工局组织实施，卫星、运载火箭分别由中国航天科技集团公司五院、一院研制，地面测控系统由西安卫星测控中心负责，运控和试验应用系统由中国卫通集团有限公司负责，此次发射任务是长征系列运载火箭的第2