SPAC（Special Purpose Acquisition Company）是一种通过壳公司IPO募集资金收购有实质业务的实体企业来帮助私人公司完成上市的特殊形式。2020年以来，SPAC热潮驱动美股IPO回暖，2021年开年以来有超过8成的IPO公司为SPAC。SPAC壳公司通常由三名或以上拥有PE（或并购领域）经验的金融从业人士以及特定行业的专家发起设立，其IPO筹备时间一般在2-4个月左右，募集的资金会放在托管账户内并投资国债，在并购交易完成时才得以释放；整个并购交易需在24个月内完成，否则会进行退市清算。SPAC Analytics的数据显示，在2003年以来发行上市的754家SPAC公司中，已完成并购交易的公司有278家，占比36.9%；已退市清算的公司有90家，占比11.9%。与传统IPO相比，SPAC的特殊优势主要体现在三方面：一是意欲上市的私人企业可在SPAC上市机制中谋求更多确定性和效率提升，并购流程简单、最快3-6个月即可完成并购上市，这尤其对难以满足传统IPO审核的初创企业更具吸引力；二是二级市场投资者有望在相对较低的风险水平下获得额外回报，普通股同时具备可赎回权和投票权，如果投资者不愿参与SPAC提议的并购，他们可以赎回股份获得初始投资成本和利息；三是一级市场发起人有望以低成本获得显著收益，SPAC发起人通常可以1-2美分/股的价格控制IPO之后20%的股权。2020年以来的SPAC集中发行，主要源于其自身优势在疫情后低利率、高波动的市场环境下更加凸显。一是疫情爆发阶段资本市场高波动下IPO难度加大，部分有融资担忧的私营企业加大对通过SPAC上市寻求更多流动性的关注；二是个人投资者的投资热情高涨，相对风险较低的SPAC可视为一种潜在的现金替代投资也吸引了更多资金流入；三是长期低利率预期提升高增长轻资产的新兴企业估值中枢，SPAC寻求并购的TMT、生物技术等新兴领域更具吸引力，2020年以来SPAC的目标行业已由价值转向成长，超一半的SPAC资金指向信息技术、医疗健康和可选消费等部门。美股SPAC热潮有望迎来更多新经济
