两融周报：两融余额继续上升，市场面临选择

证券研究报告·策略报告·两融周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 两融余额继续上升，市场面临选择 报告日期：2017年08月21日  两融市场数据  截至08月18日，沪深两市融资融券余额规模为9207.51亿元(+1.25%)，较上周增加了113.52亿元；其中融资余额规模为9160.67亿元，融券余额规模为46.84亿元，周环比增减幅分别为+1.24%和+3.42%。从融资来看，上周沪深两市融资买入额为2430.58亿元，较前一周减少了211.51亿元，环比下降了8.01%；融资偿还额为2318.60亿元，较前一周减少了295.86亿元，环比下降了11.32%。沪深股指中，创业板指（+4.57%）表现最好，上证综指（+1.88%）表现最弱。申万一级行业指数涨幅前五的是：计算机(+8.58%)、通信(+4.80%)、电子(+4.61%)、休闲服务(+3.65%)、商业贸易(+3.58%)；涨幅后五的是：有色金属(+0.24%)、家用电器(+0.57%)、钢铁(+0.85%)、银行(+0.96%)、食品饮料(+1.07%)。  市场及两融研判 上周上证在3200点位触底反弹，沪深两市均收阳。上周沪指成功收复30日均线，修复了上周五市场因暴跌而被破坏的整体趋势，创业板虽连续上涨，却也开始进入前期压力位，需要注意1850点区域压力情况。两融余额继续四连升，连续三周维持在9000亿以上，不过除开融资市场，A股场内整体而言资金有所谨慎。现阶段资金轮转明显，融资标中的周期板块资金大幅流出，其中，主力资金净流出最多的融资融券个股是方大炭素、北方稀土、科大讯飞。目前A股市场仍属于存量资金博弈阶段，板块轮动仍将是主流。混改、人工智能概念股近期有所异动，市场热点有逐步切换的可能性。本周融资融券策略上，A股维持震荡调整的概率较大，投资者可保持中性偏谨慎的态度。  两融股票标的  两融标的股票中，涨幅前五名为：露天煤业(+46.55%)、四维图新(+31.39%)、浙大网新(+28.37%)、科大讯飞(+25.10%)、沧州大化(+21.53%)；跌幅前五名为：广晟有色(-14.76%)、中孚实业(-11.23%)、盛和资源(-9.78%)、云铝股份(-7.64%)、西藏天路(-6.11%)。  ETF标的情况 关于ETF的融资融券市场，截至08月18日，标的共21只，融资融券余额为588.190亿元，较前一周增加了5.79亿元，环比上升了0.99%，ETF两融余额继续上升。其中融资方面净流入标的为11只，较之前减少了1只。上周融资净买入额排行榜易方达恒生H股ETF和华夏恒生ETF占据第一、第二名，而华安黄金ETF居末位。  风险提示 市场波动超出预期的风险；标的券波动风险；流动性风险。 华鑫证券 研究发展部 证券分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 证券分析师：费凡 执业证书编号：S1050517080001 Tel：021-54967585 E-mail：feifan@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 两融周报 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 策略报告·策略周报 一、市场及两融研判 上周沪深股市集体从低位反弹，修复了8月11号大跌的阴线，最终上证指数收于3268.54点，周涨幅1.88%；深证成指收10614.08点，周涨幅3.14%；创业板指数收1821.80点，周涨幅4.57%。技术面上，上周初上证指数在3200点处企稳后拉升并站稳20日线，周线上收复上周的跌幅，然而成交量却是大幅萎缩。从上证50来看，上周基本还是在颓势中反复，上行至30日线随后回落。在上证权重不能带量大力拉动的情况下，沪指即使还有反弹，向上的空间依然比较有限，短线或还会在3250附近徘徊。短期内在量能不能有效放大的情况下，谨慎对待上证指数的冲高。上周深成指走势较强，创出了自6月初到现在的反弹新高。中小板指数走势更佳，创出了2016年初熔断股灾后的2年反弹新高。上周创业板方面，20日线出现上拐，并在周四向上冲高 1845点，上周五最后低开报收十字星，周线上在历经了6连阳之后，已经来到七月初的起跌点位，这是自创业板指数在去年12月2日之后的首次重回半年线的压力位，所以本周短线上创业板或将在1850点下方有所反复。板块方面，市场的交易风格终于从上证权重切换到了以题材股和中小创市场概念股为主，如近期的石墨烯概念龙头方大炭素，以及科技股龙头科大讯飞等。虽然资源股和周期股在上周表现仍然表现较好，但是上周转向资金已较为明显。另外，上周得益于基本面及消息面的混改和人工智能、区块链、互联网金融等重新受到了市场关注。 消息面上，发改委新闻发言人孟玮在7月份国民经济运行情况举行发布会表示，将抓紧实施第三批混改试点，指导制定和批复试点方案，跟踪试点实施情况，及时协调解决试点中遇到的突出问题，加强试点经验总结，通过案例推介等方式及时在面上推广。上周央企混改板块整体表现较为抢眼，随着第三批混改即将进行试点，相关个股仍有望得到资金关注，投资者可以逢低布局其中的潜力品种。本周，一年一度的杰克逊霍尔央行年会将在北京时间8月24日-26日举行。近年来，全球央行首脑多次在该会议上给出关于货币政策的更多线索，该会议也多次对金融市场起到推动作用，因此受到市场广泛关注。美联储主席耶伦8月25日将在此次会议上，谈论金融稳定性。另外，本周央行公开市场有7500亿逆回购到期，周一至周五分别到期2300亿、700亿、2200亿、1000亿和1300亿，无正回购和央票到期。 沪深股指中，创业板指（+4.57%）表现最好，上证综指（+1.88%）表现最弱。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 策略报告·策略周报 上周上证在3200点位触底反弹，沪深两市均收阳。上周沪指成功收复30日均线，修复了上周五市场因暴跌而被破坏的整体趋势，创业板虽连续上涨，却也开始进入前期压力位，需要注意1850点区域压力情况。两市融资余额上升趋势从6月起就一直较为显著，上周余额继续四连升，且连续三周维持在9000亿以上，不过除开融资市场，A股场内整体而言资金有所谨慎。现阶段资金轮转明显，融资标中的周期板块资金大幅流出，其中，主力资金净流出最多的融资融券个股是方大炭素、北方稀土、科大讯飞。具体来看，截至上周五（8月18日），A股融资融券余额为9207.51亿元，较前一交易日的9228.08亿元减少20.57亿元。上周，市场的机会由之前的2:8格局行情转换为了目前的6:4格局行情。目前A股市场仍属于存量资金博弈阶段，板块轮动仍将是主流。混改、人工智能概念股则有所异动，市场热点有切换可能，投资者需密切关注市场热点变化。预计短期将存一定震荡整理空间,走势较为犹豫,可能进行方向的选择，建议投资者密切关注,继续跟踪低估值绩优蓝筹股。本周短线投资者需注意短期3220-3280之间的大盘走势情况，把握好仓位。本周融资融券策略上，A股维持震荡调整的概率较大，投资者可保持中性偏谨慎的态度。 二、两融市场综述 两融余额继续上升。截至08月18日，沪深两市融资融券余额规模为9207.51亿元(+1.25%)，较上周增加了113.52亿元；其中融资余额规模为9160.67亿元，融券余额规模为46.84亿元，周环比增减幅分别为+1.24%和+3.42%。从融资来看，上周沪深两市融资买入额为2430.58亿元，较前一周减少了211.51亿元，环比下降了8.01%；融资偿还额为2318.60亿元，较前一周减少了295.86亿元，环比下降了11.32%。申万一级行业指数涨幅前五的是：计算机(+8.58%)、通信(+4.80%)、电子(+4.61%)、休闲服务(+3.65%)、商业贸易(+3.58%)；涨幅后五的是：有色金属(+0.24%)、家用电器(+0.57%)、钢铁(+0.85%)、银行(+0.96%)、图表 1沪深市场概况 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 800100012001400160018002000220024001900210023002500270029003100330035003700390016-0816-1016-1217-0217-0417-06沪深300指数上证A股指数创业板指数 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 策略报告·策略周报 食品饮料(+1.07%)。 图表 2两市融资融券余额（亿元） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 上周融资融券余额较前一周继续增加且增加幅度较之前有所放大，期间融资买入和偿还额却继续大幅减少，两融余额增速放大，余额继续保持在9000亿元之上。可以看出短期资金对融资融券标的的投入和大盘走势持犹豫态度，注意本周大盘方向选择，投资需保持谨慎。 图表 3两市融资余额（亿元）及增速（%） 图表 4两市融券余额（亿元）及增速（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (一) 两融行业及标的资金流向 上周，申万一级行业的融资额大部分还是净流入较多，28个行业中有232934394449548,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,9002016082220160831201609092016092220161010201610192016102820161108201611172016112820161207201612162016122720170106201701172017012620170213201702222017030320170314201703232017040520170414201704252017050520170516201705252017060720170616201706272017070620170717201707262017080420170815融资余额融券余额(右)-4-3-2-112348,5008,7008,9009,1009,3009,5009,7009,9002016082620160909201609232016101420161028201611112016112520161209201612232017010620170120201702032017021720170303201703172017033120170414201704282017051220170526201706092017062320170707201707212017080420170818市场融资余额(亿元)融资余额增速(右)-19-14-9-41611162126312934394449542016082620160909201609232016101420161028201611112016112520161209201612232017010620170120201702032017021720170303201703172017033120170414201704282017051220170526201706092017062320170707201707212017