融资融券周报：两融余额持续低位，市场或面临方向选择

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年05月30日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（0523-0527） 两融余额持续低位，市场或面临方向选择 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为8224.1亿元，较前一周减少43.9亿元，周环比下降0.5%。两市融资余额为8202.3亿元，周环比下降0.5%，融资净买入额为-43.7亿元；上周融券余量4.7亿股，周环比下降0.9%。两融余额继续下降，融资净买入额仍为净流出状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，6个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是电子、轻工制造、银行、农林牧渔和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是建筑材料、综合、国防军工、化工和电气设备，表明这几个行业看空力量相对较强。  个股多空分析： A股市场融资融券标的股票共842只，其中多空强度指标为正的个股数量265只，占比约31.5%。长信科技（300088）、盛和资源（600392）、景兴纸业（002067）、浦东金桥（600639）和彩虹股份（600707）等10只股票看多力量最强，赣锋锂业（002460）、青岛碱业（600229）、天业股份（600807）、多氟多（002407）和四川美丰（000731）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，财政部发布数据显示1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%；利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%；降幅分别比1-3月收窄1.3和5.4个百分点；交通、石化和医药等行业实现利润同比增幅较大，煤炭、钢铁、和有色等行业亏损。统计局5月27日公布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.84万亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月回落0.9个百分点；4月实现利润总额5020亿元，同比增长4.2%，增速比3月回落6.9个百分点。公开市场方面，上周公开市场有3000亿逆回购到期，公开市场投放3700亿元，全周净投放700亿元。消息层面，5月27日，上交所、深交所发布上市公司停复牌业务指引，严格控制停牌时限，指引中表示上市公司涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。两融交易方面，截至上周五，两融余额约为8224亿元，为2014年11月末来新低；从融资净买入额来看，周净流入金额约为-44亿元，为小幅净流出状态，净流出幅度较前一周有所放缓。由于市场整体交投较为清谈，两融交易的积极性不高。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@swsc.com.cn 相关研究 融资融券周报（0523-0527） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于2821.05，下跌0.16%；深成指收于9813.63，下跌0.03%；沪深300指数收于3062.50，下跌0.51%；中小板指数收于6420.72，下跌0.20%；创业板指数收于2069.89，上涨0.22%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为8224.1亿元，较前一周减少43.9亿元，周环比下降0.5%。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券整理 融资方面，两市融资余额为8202.3亿元，周环比下降0.5%。其中，融资买入额为1667.7亿元，融资偿还额为1711.4亿元，融资净买入额为-43.7亿元，融资净买入额呈净流出状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/09两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/09融资余额（亿元）周环比（%）(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 融资净买入额(亿元) 融资融券周报（0523-0527） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为4.7亿股，周环比下降0.9%。其中融券卖出量为1.7亿股，期间偿还量为1.8亿股，融券净卖出量为-0.1亿股。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为401.0亿元，比前一周减少2.18亿元，环比减少0.5%。其中，融资余额为389.5亿元，环比减少0.5%；融资净买入额为-2.1亿元。融券余额为11.6亿元，与前一周基本持平。 从上周两融交易情况来看，两融余额继续下降，融资净买入额仍为净流出状态，但流出幅度有所减缓。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，6个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是电子、轻工制造、银行、农林牧渔和通信，表明这几个行业看多力量相对较强；排名后五名的是建筑材料、综合、国防军工、化工和电气设备，表明这几个行业看空力量相对较强。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0246810121401/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/09融券余量（亿股）周环比（%）-6-5-4-3-2-1012301/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/0905/09融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（0523-0527） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共842只，其中多空强度指标为正的个股数量265只，占比约31.5%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明长信科技（300088）、盛和资源（600392）、景兴纸业（002067）、浦东金桥（600639）和彩虹股份（600707）等10只股票看多力量最强，赣锋锂业（002460）、青岛碱业（600229）、天业股份（600807）、多氟多（002407）和四川美丰（000731）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 300088 长信科技 192.0 002460 赣锋锂业 -283.5 600392 盛和资源 153.8 600229 青岛碱业 -232.6 002067 景兴纸业 137.1 600807 天业股份 -173.7 600639 浦东金桥 131.7 002407 多氟多 -147.4 600707 彩虹股份 128.4 000731 四川美丰 -85.0 002577 雷柏科技 114.8 002176 江特电机 -82.0 300065 海兰信 112.9 002237 恒邦股份 -81.5 600460 士兰微 105.1 000915 山大华特 -78.4 002571 德力股份 101.3 600568 中珠控股 -75.1 600389 江山股份 98.3 600756 浪潮软件 -74.2 数据来源：Wind，西南证券整理 (20)(15)(10)(5)0 5 10 15 20 融资融券周报（0523-0527） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场继续窄幅震荡。截至上周五，上证综指下跌0.16%，深成指下跌0.03%，沪深300下跌0.51%，中小板指数下跌0.20%，创业板指数上涨0.22%。 宏观方面，财政部发布数据显示1-4月，国有企业营业总收入135170.6亿元，同比下降1.7%；利润总额6522.6亿元，同比下降8.4%；降幅分别比1-3月收窄1.3和5.4个百分点；交通、石化和医药等行业实现利润同比增幅较大，煤炭、钢铁、和有色等行业亏损。统计局5月27日公布数据显示，1-4月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.84万亿元，同比增长6.5%，增速比1-3月回落0.9个百分点；4月实现利润总额5020亿元，同比增长4.2%，增速比3月回落6.9个百分点。 公开市场方面，上周公开市场有3000亿逆回购到期，公开市场投放3700亿元，全周净投放700亿元。目前资金面总体仍保持较为宽裕的局面。 消息层面，5月27日，上交所、深交所发布上市公司停复牌业务指引，严格控制停牌时限，指引中表示上市公司涉及重大资产购买的非公开发行股票事项的停牌时间不超过1个月，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。股转系统于5月27日发布新三板分层管理办法，自2016年6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。 两融交易方面，截至上周五，两融余额约为8224亿元，为2014年11月末来新低；从融资净买入额来看，周净流入金额约为-44亿元，为小幅净流出状态，净流出幅度较前一周有所放缓。由于市场整体交投较为清谈，两融交易的积极性不高。 整体而言，市场继续维持地量震荡格局，近期可能有方向性突破。从投资方向上来看，建议继续关注安全边际高、业绩增长稳定的低估值板块及个股。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 300015 爱尔眼科 买入 推荐逻辑如下：1）激励机制创新作用下，新老医院共同发力；2）各业务均保持高速增长，估计准分子、视光增速在40%左右，白内障增速在50%左右；3）规模效应体现，盈利能力进一步增强；体外项目注入将进一步提升业绩增速；4）后期将进入业务多元发展阶段，目前正在试点的眼美容、视光门诊与O2O眼健康管理都将为公司未来发展带来想象空间。 002007 华兰生物 买入 推荐逻辑如下：1）重庆6个分站均已可开始正式采浆，预计重庆地区浆站采浆量有望提升30%以上。预计2017年公司的采浆量突破1000吨，夯实行业龙头地位；2）产品线齐全，整体盈利能力远超行业平均水平。当前血制品行业迎来量价齐升的景气周期，公司作为行业龙头，具有巨大的业绩提升空间；3）WHO预认证有望推动疫苗放量，公司提前布局单抗蓝海市场，对外出口将成为疫苗业务的新增长点。 300070 碧水源 买入 水处理龙头，低估值高增长 300203 聚光科技 买入 环境监测龙头，低估值高增长 600312 平高电气 买入 1. 2