两融余额继续下降，市场或面临方向选择

请务必阅读正文后的重要声明部分 2016年05月03日 证券研究报告·融资融券研究报告 融资融券周报（0425-0429） 两融余额继续下降，市场或面临方向选择 摘要 西南证券研究发展中心  两融市场交易情况：截止上周五沪深两市融资融券余额为8594.4亿元，较前一周减少127.4亿元，周环比下降1.5%。两市融资余额为8570.4亿元，周环比下降1.5%，融资净买入额为-127.7亿元；上周融券余量5.3亿股，周环比上升5.6%。两融余额继续下降，融资净买入额仍为净流出状态。  行业多空分析：在28个申万一级行业中，仅2个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是轻工制造、通信、建筑材料、银行和采掘，表明这几个行业看空力量相对较弱；排名后五名的是电子、传媒、有色金属、纺织服装和计算机，表明这几个行业看空力量相对较强。  个股多空分析：A股市场融资融券标的股票共840只，其中多空强度指标为正的个股数量200只，占比约23.8%。恒泰艾普（300157）、赣锋锂业（002460）、安徽水利（600502）、金刚玻璃（300093）和多氟多（002407）等10只股票看多力量最强，水晶光电（002273）、三峡新材（600293）、烯碳新材（000511）、盛运环保（300090）和辉隆股份（002556）等10只股票则相对看空。  市场策略分析：宏观方面，财政部周二公布1-3月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，2016年1-3月，全国国有及国有控股企业（简称国有企业）经济运行稳中有进，部分经济运行指标出现积极变化。收入、利润同比继续下降，但降幅分别比上月收窄2.8和0.4个百分点；石油、煤炭、钢铁和有色等行业继续亏损。统计局4月27日公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增长7.4%，增速比1-2月份提高2.6个百分点。3月份，规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元，同比增长11.1%。公开市场方面，上周公开市场有8700亿逆回购到期，公开市场投放5800亿元，全周净回笼2900亿元。央行25日对18家金融机构开展了2670亿元MLF操作，利率与上期持平。预计后期央行流动性投放会随着市场资金面随时调整，保持相对稳定。两融交易方面，A股两融余额已连续8个交易日下滑，截至上周五，两融余额约为8594亿元，创下一个多月来新低；从融资净买入额来看，周净流入金额约为128亿元，继续为净流出状态，净流出幅度较前一周有所减少。由于市场整体交投较为清谈，两融交易的积极性也不高。 分析师：李佳颖 执业证号：S1250513090001 电话：023-63786561 邮箱：lijy@sw sc.com.cn 相关研究 1. 融资融券周报（0411-0415）：两融余额继续上升，预计反弹仍将继续(2016-4-18) 2. 融资融券周报（0405-0408）：两融余额再度回升，市场延续震荡反弹格局(2016-4-11) 3. 融资融券周报（0328-0401）：两融余额小幅回落，投资者情绪偏谨慎(2016-4-5) 4. 融资融券周报（0321-0325）：两融余额大幅回升，反弹或将持续(2016-3-28) 5. 融资融券周报（0314-0318）：两融余额回升，投资者情绪偏乐观(2016-3-21) 6. 融资融券周报（0307-0311）：两融活跃度低，市场或面临方向选择(2016-3-14) 7. 融资融券周报（0229-0304）：两融余额继续下降，注意市场回调风险(2016-3-7) 8. 融资融券周报（0222-0226）：两融余额再度下降，市场仍将弱势(2016-2-29) 融资融券周报（0425-0429） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1．两融交易统计 截至上周收盘，上证指数收于2938.32，下跌0.71%；深成指收于10141.54，下跌0.10%；沪深300指数收于3156.75，下跌0.57%；中小板指数收于6616.83，上涨0.08%；创业板指数收于2138.74，下跌0.08%。 1.1市场整体交易情况 截止上周五沪深两市融资融券余额为8594.4亿元，较前一周减少127.4亿元，周环比下降1.5%。 图1：两融余额及环比变化 数据来源：Wind，西南证券整理 融资方面，两市融资余额为8570.4亿元，周环比下降1.5%。其中，融资买入额为1622.0亿元，融资偿还额为1749.7亿元，融资净买入额为-127. 7亿元，融资净买入额呈净流出状态。 图2：融资余额及环比变化 图3：融资净买入额 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/09两融余额（亿元）周环比（%）-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%0 5000 10000 15000 20000 25000 01/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/09融资余额（亿元）周环比（%）(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)0 1000 2000 融资净买入额(亿元) 融资融券周报（0425-0429） 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 融券方面，上周融券余量为5.3亿股，周环比上升5.6%。其中融券卖出量为1.2亿股，期间偿还量为1.2亿股，融券净卖出量为0.3亿股，较前一周增加0.1亿股。 图4：融券余量及环比变化 图5：融券净卖出量 数据来源：Wind，西南证券整理 数据来源：Wind，西南证券整理 ETF方面，目前两融市场上共有ETF标的22只。截至上周末，融资融券余额为412.5亿元，比前一周减少4.8亿元，环比减少1.2%。其中，融资余额为399.3亿元，环比减少1.4%；融资净买入额为-5.8亿元，较前一周少减少1.2亿元。融券余额为13.2亿元，比前一周增加1.0亿元。 从上周两融交易情况来看，两融余额继续下降，融资净买入额仍为净流出状态。 1.2行业情况 以申万一级行业来进行统计，计算28个行业的多空强度指标，我们对其做如下定义： 多空强度指标=(融资净买入额—融券净卖出额)/流通市值 由于每个行业的融资融券标的数量不同，因此我们以各行业中两融标的证券流通市值的加总来进行计算，取流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 在28个申万一级行业中，仅2个行业多空强度指标为正，其中排名前五名的是轻工制造、通信、建筑材料、银行和采掘，表明这几个行业看空力量相对较弱；排名后五名的是电子、传媒、有色金属、纺织服装和计算机，表明这几个行业看空力量相对较强。 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0246810121401/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/09融券余量（亿股）周环比（%）-6-5-4-3-2-1012301/0902/0903/0904/0905/0906/0907/0908/0909/0910/0911/0912/0901/0902/0903/0904/09融券净卖出量（亿股） 融资融券周报（0425-0429） 请务必阅读正文后的重要声明部分 3 图6：行业多空强度指标（bp） 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3个股情况 我们统计A股市场个股的情况，同样计算个股的多空强度指标，以流通市值的万分之一作为一个基点（bp）。 剔除因为停牌等因素在本周内无交易的个股，A股市场融资融券标的股票共840只，其中多空强度指标为正的个股数量200只，占比约23.8%。我们在下表中列示了多空强度指标前十名和后十名的个股，表明恒泰艾普（300157）、赣锋锂业（002460）、安徽水利（600502）、金刚玻璃（300093）和多氟多（002407）等10只股票看多力量最强，水晶光电（002273）、三峡新材（600293）、烯碳新材（000511）、盛运环保（300090）和辉隆股份（002556）等10只股票则相对看空。 表1：个股多空强度指标排名 前十名 后十名 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 股票代码 股票简称 多空强度指标（bp） 300157 恒泰艾普 207.2 002273 水晶光电 -163.8 002460 赣锋锂业 205.0 600293 三峡新材 -139.7 600502 安徽水利 156.3 000511 烯碳新材 -133.0 300093 金刚玻璃 134.0 300090 盛运环保 -115.9 002407 多氟多 130.2 002556 辉隆股份 -106.7 300355 蒙草抗旱 122.9 600116 三峡水利 -102.3 600522 中天科技 121.4 002474 榕基软件 -93.9 002229 鸿博股份 114.9 600460 士兰微 -93.0 600802 福建水泥 113.4 300077 国民技术 -91.2 000078 海王生物 111.1 300059 东方财富 -90.6 数据来源：Wind，西南证券整理 (25)(20)(15)(10)(5)0 5 10 融资融券周报（0425-0429） 请务必阅读正文后的重要声明部分 4 2．市场策略分析 上周市场窄幅震荡。截至上周五，上证综指下跌0.71%，深成指下跌0.10%，沪深300下跌0.57%，中小板指数和创业板指数均微幅上涨0.08%。 宏观方面，财政部周二公布1-3月全国国有及国有控股企业经济运行情况显示，2016年1-3月，全国国有及国有控股企业（简称国有企业）经济运行稳中有进，部分经济运行指标出现积极变化。收入、利润同比继续下降，但降幅分别比上月收窄2.8和0.4个百分点；石油、煤炭、钢铁和有色等行业继续亏损。统计局4月27日公布数据显示，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元，同比增长7.4%，增速比1-2月份提高2.6个百分点。3月份，规模以上工业企业实现利润总额5612.4亿元，同比增长11.1%。 公开市场方面，上周公开市场有8700亿逆回购到期，公开市场投放5800亿元，全周净回笼2900亿元。央行25日对18家金融机构开展了2670亿元MLF操作，利率与上期持平。预计后期央行流动性投放会随着市场资金面随时调整，保持相对稳定。 消息层面，北京时间4月28日凌晨，美联储公布4月FOMC会议声明，维持利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。 两融交易方面，A股两融余额已连续8个交易日下滑，截至上周五，两融余额约为8594亿元，创下一个多月来新低；从融资净买入额来看，周净流入金额约为128亿元，继续为净流出状态，净流出幅度较前一周有所减少。由于市场整体交投较为清谈，两融交易的积极性也不高。 整体而言，市场继续维持地量震荡格局，近期可能有方向性突破。从投资方向上来看，建议继续关注安全边际高、业绩增长稳定的低估值板块及个股。 3．两融标的投资分析 针对融资融券标的股票，我们重点推荐如下： 表2：重点推荐两融标的股票及投资分析 证券代码 证券简称 投资评级 简要分析 002460 赣锋锂业 买入 投资要点：1）新能源汽车大爆发，公司产品显著受益；2）公司可调整产品结构应对需求增长；3）产量和价格齐升带动业绩。 002428 云南锗业 买入 投资要