20年报点评：业绩符合预期，21年出货有望提速

宏发股份发布20年报，20年公司实现营收78.19亿元，同增10.42%；归母净利润8.32亿元，同增18.19%。四季度公司实现营收23.82亿元，同增23.17%；归母净利润2.35亿元，同增58.47%，业绩符合预期。公司毛利率36.95%，同降0.17pct；净利率14.44%，同增0.83pct。公司传统继电器优势明显，业务持续稳定增长。锁定国内外标杆客户，21年高压直流继电器出货有望提速。预计公司21-23年实现归母净利润分别为10.3/12.2/14.3亿元，同比增速分别为23.1%/19.2%/17.4%，EPS分别为1.38/1.64/1.93元，维持“买入”评级。