本文主要讨论了2013年6月“钱荒”之后的市场环境与当前市场环境的异同，并预测了本轮“钱荒”后市场如何演绎。文章指出，当前市场环境与2013年6月“钱荒”的四点异同，包括宏观经济均处于上升轨道，通货膨胀水平有上行压力；资金需求较为旺盛，资金在金融体系内留滞，虚拟经济繁荣，房地产价格出现较快上涨；监管部门旨在引导金融机构去杠杆，2013年主要是基于对同业业务的整治，改善期限错配，防止资金“跑冒滴漏”进入虚拟经济，引导“脱虚入实”；当前基础货币投放主要为外汇占款，而当前基础货币投放主要依靠OMO+MLF等工具。文章预测，在宏观经济上行时期，实体经济和金融机构资金需求较为旺盛，杠杆率明显提升，资金存在“脱实入虚”现象。而经济基本面的向好使得央行存在一定的政策空间，有底气通过保持货币政策刚性，引导机构去杠杆和实现资金“脱虚入实”，且在这一过程中，央行的行为存在一定主动性，在资产价格泡沫尚未“吹大”时期，通过适当紧缩未雨绸缪予以防范。文章还预测了本轮“钱荒”后市场如何演绎，包括“钱荒”过后央行会释放政策暖意，通过7天+14天OMO以及提前开展1期MLF等方式补充流动性，但综合考虑结汇需求、北方地区“就地过年”造成现金需求下降以及今年资金利率的“双峰效应”，不宜期待央行会有大量净投放，春节前夕资金面或维持“紧平衡”态势；资金利率的脉冲式走高对长债利率影响相对有限，但考虑到二季度CPI见顶回落，长债利率难有趋势性机会，而资金利率中枢的上移，以及债市进一步解杠杆，对于短债利率利空更大；在人民币汇率升值预期以及海外热钱加速涌入情况下，外汇占款短期内有望成为新的基础货币投放渠道，OMO投放管道或出现收窄。文章还指出，上周五银行间与交易所市场资金面出现分化，非银机构涌入银行间市场借7天资金，使得隔夜成交量进一步回落至1.4万亿。文章最后预测了下一阶段市场展望及投资建议，认为短债收益率波动幅度
