美杰姆发布了业绩预告,预计2020年实现归母净利润-4.9亿至-4.2亿元,同减450%至509%。尽管受到国内疫情的影响,美吉姆品牌部分早教中心自H2才逐步恢复营业,H1初始授权费、权益金收取和产品销售金额下降,同时加大线上产品开发投入,但全年仍实现正向盈利,预计贡献净利润5000万至5400万元,同减65%至68%。楷德以出国留学备考课程为主,国内疫情熬成停课,海外疫情造成出国留学考试推迟,但全年也实现正向盈利,贡献净利润800万至850万元,同减72%至74%。美杰姆品牌早教中心逆势扩张,新签约门店21家,新开业门店40家,副牌“小吉姆”签约10家。美杰姆和楷德计提商誉减值,轻装上阵。预计楷德将计提商誉减值2.3亿至2.5亿元,计提比例为80%至87%,大大降低对出国留学备考业务未来商誉减值的担忧;美杰姆将计提商誉减值2.1亿至2.8亿元,计提比例为12%至16%。尽管疫情后早教业务恢复不达预期,出国留学培训业务持续受到海外疫情的影响,但公司仍有望轻装上阵,看好公司早教行业的龙头地位,维持“买入”评级。